20180402-东方财富证券-海外社会服务行业一周回顾_经营数据不佳_酒店板块或整体回调_14页_1mb

海外社会服务行业一周回顾总结

核心内容

本周海外社会服务行业整体表现不佳，股票池个股平均下跌1.55%，低于同期恒生指数的跌幅0.71%。今年以来，行业个股平均上涨4.13%，略高于恒生指数的0.58%。行业整体面临多重风险，包括旅游、酒店需求低于预期，教育行业竞争激烈，以及快递行业成本上升和价格战。

主要观点

• 市场表现不佳：近期IPO的尚德机构、爱奇艺股价破发，表现不佳；保利文化、金茂酒店、海昌海洋公园、复星国际、锦江酒店公布年度业绩后均有回调。
• 酒店板块表现疲软：锦江股份公布2月经营数据，显示主要依靠ADR驱动RevPAR提升，但入住率在各线业务都有下降，酒店板块或有整体回调。
• 节假影响：本周由于复活节及清明节放假，交易所不提供港股通服务，需特别注意市场流动性变化。
• 建议关注优质标的：受大盘波动影响，港、美股波动增加，建议关注有基本面支撑的优质标的。

关键信息

本周公司表现

涨幅Top5

• 海亮教育：+11.46%
• 福寿园：+10.06%
• 华住酒店：+5.75%
• 成实外教育：+4.74%
• 四季教育：+3.43%

跌幅Top5

• 尚德机构：-25.24%
• 无忧英语：-19.00%
• 爱奇艺：-13.61%
• 中教控股：-9.75%
• 中海物业：-7.53%

重点公司公告与业绩

无忧英语

• FY17Q4收入同比增长103.3%，但毛利率下降至62.4%。
• FY17全年收入同比增长102.7%，但经营亏损扩大至5.71亿元，归属母公司净亏损扩大至5.81亿元。

枫叶教育

• 与南澳大学合作设立新学校，预计2019年2月开学，若成功将推动其在澳大利亚开设英中双语学校。
• 协议期限为五年，包含场地使用、翻新费用、租金支付、服务支持及永久性学校设立意向。

成实外教育

• FY17收入9.53亿元，同比增长15.2%。
• K12学生人数同比增长16.9%，大学学生人数同比增长4.7%。
• 递延收入同比增长22.0%，集团在管面积同比增长31%至137.8百万平方米。

锦江酒店

• 公布2月经营数据，1&2月RevPAR提升主要依靠ADR驱动，但入住率下降。
• 公司未行使《非竞争协议》项下的相关权利，因需等待评估报告及董事会决定。

保利文化

• FY17收入34.80亿元，同比增长29.75%。
• 拍卖业务表现突出，全年成交总额达103.4亿元，连续8年蝉联全球中国艺术品拍卖成交冠军。
• 艺术教育业务加速布局，与南澳大学合作设立学校，拓展国际业务。

呷哺呷哺

• 根据受限制股份单位计划购买股份，总代价约781万港元，用于奖励参与者。

绿城服务

• FY17收入51.40亿元，同比增长38.1%。
• 毛利率11.2%，略高于去年同期的10.9%。
• 在管面积同比增长31%至137.8百万平方米，储备面积同比增长25.6%至150.0百万平方米。
• 董事会建议派发2017年末期股息每股0.06港元。

风险提示

• 旅游、酒店整体需求低于预期
• 教育行业竞争激烈，招生、提价情况不及预期
• 快递行业需求低于预期，成本有明显上升，企业价格战

投资建议

• 绿城服务：维持“增持”评级，上调FY18/FY19收入及盈利预测，预期净利润5.07/6.37亿元，对应PE 30.16/24.00倍。
• 新东方教育：上调至“买入”评级，目标价121美元，对应2018年EPS的63倍，2019年EPS的42倍。
• 海昌海洋公园、华住酒店、中教控股等公司获得“增持”评级。
• 尚德机构、达内教育、四季教育、无忧英语、途牛等公司表现不佳，跌幅较大。

估值比较（部分重点公司）

总结

本周海外社会服务行业整体表现不佳，部分公司如尚德机构、爱奇艺、无忧英语等跌幅较大，而海亮教育、福寿园等则表现较好。锦江酒店和保利文化等公司公布业绩，显示行业整体需求疲软，部分业务增长不及预期。分析师建议关注基本面稳健的优质标的，同时提醒投资者注意行业风险及市场波动。