20171218-东兴证券-交通运输行业2018年年度投资策略报告_航运周期向上_快递转型将加速_28页_2mb

交通运输行业2018年年度投资策略总结

核心内容概述

2018年交通运输行业整体呈现复苏态势，其中航运和快递板块被重点看好，航空和机场板块则受益于供给侧改革及非航收入增长，维持稳定增长。整体来看，行业正经历从高速增长向新常态转型，企业间竞争格局逐步优化，龙头公司竞争优势增强，行业整合与转型成为重要趋势。

主要观点

航运板块

• 干散货：需求增速预计为2.7%，运力增速1.3%，供需差1.4%，显著高于2017年的1%。预计2018年BDI均值为1300-1500，相比2017年上涨30%。建议在春节前BDI1100点附近布局干散货标的，如中远海特、中外运航运、太平洋航运。
• 集运：需求增速5.4%，运力增速4.0%，供需紧平衡。11月闲置运力处于历史低位，运价弹性充足。建议在SCFI站稳800点时布局中远海控。
• 油运：仍在周期下行，预计2018年二三季度为短期底部，四季度有望触底反弹。建议关注油轮拆船情况，若运价大幅下行则存在反弹机会。
• 港口：吞吐量回暖，但装卸费下调带来政策不确定性。建议关注第三方码头运营商如中远海港口、招商局港口，以及有潜在整合空间的日照港、宁波港、上港集团。

快递板块

• 行业趋势：2017年增速换挡，CR8有望持续提升，前八家快递公司增速持续跑赢行业。预计2018年行业增速24.5%，前八家增速32%左右。
• 转型加速：通达系同质化竞争格局有望逐步改变，企业加速拓展新业务，如仓配一体化、冷链物流、金融与商业协同等。建议关注韵达股份、顺丰控股、申通快递等。
• 投资建议：重点关注年报、“6.18”、“双十一”等时间节点，布局业务增速持续领先、估值合理的公司。

航空板块

• 供给侧改革：2017年航空ASK增速10.6%，RPK增速11.5%，供需差1%以内。2018年供给侧改革需进一步深化，票价被动提升以对冲燃油成本上涨。
• 投资建议：重点推荐南方航空、中国国航，关注成本管控有效的春秋航空。

机场板块

• 双轮驱动：航空收入与非航收入同步增长，收入结构更均衡。非航收入占比提升，形成安全垫效应，缓解航空供给侧改革对机场收入的冲击。
• 投资建议：重点推荐上海机场，关注深圳机场的航空收入增长潜力。

关键信息

数据预测

重点推荐公司

• 航运：中远海特、中外运航运（港股）、太平洋航运
• 快递：韵达股份、顺丰控股、申通快递
• 航空：南方航空、中国国航
• 机场：上海机场、深圳机场

风险提示

• 经济增速低于预期
• 班轮公司开启价格战
• 油价大幅上涨
• 全球贸易战
• 行业供给关系恶化
• 快递行业整合中的价格战

行业评级体系

行业评级同样以沪深300指数为基准，定义如下：

总结

2018年交通运输行业在政策支持与市场复苏的双重推动下，整体呈现积极态势。航运板块受益于供需改善与运价弹性，快递行业在转型与整合中加速成长，航空与机场板块则在供给侧改革与非航收入增长中保持稳定。投资建议聚焦于行业龙头与关键时间节点，同时需关注外部风险因素对行业的影响。