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冠通期货研究报告总结：沥青大幅震荡上行

核心内容

本报告发布于2026年3月3日，分析了沥青市场的近期走势及基本面情况，指出沥青价格在近期呈现大幅震荡上行的趋势。报告结合了供应端、需求端以及国际原油市场的变化，综合评估了沥青的市场前景。

主要观点

供应端分析

• 开工率下降：上周沥青开工率环比回落0.3个百分点至21.4%，较去年同期低了4.5个百分点，处于近年同期偏低水平。
• 3月排产计划：2026年3月份国内沥青预计排产218.7万吨，环比增加25.1万吨（增幅13.0%），但同比减少4.3万吨（减幅1.9%）。
• 出货情况：全国出货量环比减少0.99%至13.04万吨，处于偏低水平，主要受春节假期影响，物流停滞导致山东地区出货量减少较多。
• 库存变化：春节假期期间沥青厂库增加较多，但炼厂库存率仍处于近年来同期的最低位，为16.4%。

需求端分析

• 下游复工：春节假期结束后，下游行业缓慢复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工率环比上涨4个百分点至4%。
• 基建投资低迷：2025年1-12月，全国公路建设完成投资同比增长-5.9%，道路运输业固定资产投资同比继续下滑至-6.0%，基础设施建设投资（不含电力）同比增长-2.2%，均表现疲软。

国际原油市场影响

• 委内瑞拉原油供应受限：委内瑞拉重质原油流向国内地炼严重受限，影响沥青生产成本和供应。
• 贸易商报价变化：大型贸易商维多中国对委内瑞拉原油的贴水报价从2025年12月的13美元/桶降至5美元/桶，表明国内炼厂获得委内瑞拉原油的可能性增加。
• 中东原油进口：尽管中国进口委内瑞拉原油仍较美国介入前大幅下降，但中东沥青（如阿联酋、伊拉克）进口占比达到沥青进口量的一半，成为主要来源。
• 伊朗局势担忧：美以袭击伊朗引发市场对伊朗原料供给可能受影响的担忧，国内炼厂面临原料短缺风险。

关键信息

期现行情

• 期货走势：沥青2604合约今日上涨4.69%至3639元/吨，最低价3502元/吨，最高价3676元/吨，持仓量减少2198手至110860手。
• 基差情况：山东地区主流市场价上涨至3510元/吨，沥青04合约基差下跌至-129元/吨，处于偏低水平。

市场展望

• 价格走势：由于沥青自身供需两弱，预计近期价格将跟随原油上涨。
• 套利策略：反套策略仍为主流，投资者需关注中东局势进展及国内炼厂原料供应情况。

数据来源

• 现货市场数据来源于国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。
• 图表数据来源：博易大师、Wind。

投资提示

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报告发布机构

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