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报告摘要

冠通期货2026年3月沥青月度报告总结

核心内容

2026年3月的沥青市场表现受到供需关系和原油价格波动的影响，整体呈现供需偏弱的特点。分析师苏妙达指出，沥青价格预计会跟随原油价格冲高回落，建议投资者以反套策略为主，密切关注中东局势的发展。

主要观点

供应端：
- 2026年3月份国内沥青预计排产218.7万吨，环比增加25.1万吨，增幅为13.0%，但同比减少4.3万吨，减幅为1.9%。
- 上周开工率环比回落0.3个百分点至21.4%，较去年同期低了4.5个百分点，处于近年同期偏低水平。
- 山东地区供应低位，物流停滞导致出货量减少较多，全国出货量环比减少0.99%至13.04万吨，处于偏低水平。
- 沥青厂库增加较多，但炼厂库存率仍处于近年来同期最低位。
- 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受到限制，但其贴水幅度缩小，中国进口可能性增加，但整体仍低于美国介入前的水平。
- 美以袭击伊朗引发市场担忧，可能影响3月份国内炼厂原料供给。
需求端：
- 2025年1-12月基础设施建设投资（不含电力）固定资产投资完成额累计同比增长-2.2%，较2025年1-11月进一步回落。
- 2026年1月摊铺机销量环比增加15.89%至124台，处于近年同期偏高水平。
- 春节假期结束后，下游缓慢复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工率环比上涨4个百分点至4%。
价格与基差：
- 2026年2月，由于中东局势紧张，原油价格大幅上涨，沥青/原油比值下降，从1月底的7.27降至6.85。
- 2月27日当周，山东地区主流市场价上涨至3290元/吨，沥青03合约基差上涨至-56元/吨，处于中性偏低水平。
- 2月份山东地区现货端亏损幅度小幅扩大，目前亏损约100元/吨。

关键信息

沥青产量：
- 2026年1月沥青产量环比减少6.29%至214.5万吨，同比减少5.77%。
- 地炼产量为110.5万吨，环比减少8.75%，同比减少17.97%。
沥青表观消费量：
- 2025年12月沥青表观消费量环比减少3.49%至254.7万吨，同比增加2.38%，处于近年同期中性水平。
进出口情况：
- 中国进口伊朗沥青不多，主要进口来自阿联酋、伊拉克等中东国家的沥青，占进口量的一半左右。
- 相比之下，中国沥青产量占全国产量的6%左右。
市场建议：
- 鉴于沥青供需两弱，建议以反套策略为主，关注原油价格波动及中东局势进展。