20240830-国投证券-三花智控-002050.SZ-Q2两大业务平稳增长_盈利能力提升_6页_893kb

国投证券公司快报：三花智控（002050SZ）

报告摘要：
2024年上半年三花智控实现收入YoY+92%，归母净利润YoY+86%，Q2单季收入YoY+56%。制冷配件和汽零业务双双增长，毛利率同比提升18pct至27.8%。预计2024-2026年EPS依次为0.91、1.09、1.26元，维持买入评级，目标价2263元。

核心亮点

1. 经营稳健增长

   • 上半年收入增长达92%，Q2单季收入YoY+56%，归母净利润YoY+92%，主要受益于规模效应和需求提升。
   • 制冷配件收入YoY+74%，销量同比增44%-186%；汽零业务收入YoY+119%，成为增长新动力。

2. 盈利能力提升

   • Q2毛利率为27.8%，同比提升18pct，归母净利率12.0%，同比提升0.4pct。
   • 核心业务毛利率均上涨（制冷配件+19pct、汽零+16pct），经营性现金流净额YoY+72%。

3. 未来成长性

   • 全球热管理系统龙头布局机器人与储能领域，预计2026年收入突破3700亿元。
   • 高效变频空调需求增长及新能源车热管理渗透率提升，推动制冷配件和汽零业务长期扩张。

投资建议

维持“买入-A”评级，6个月目标价2263元，2024年PE估值25倍。风险包括人民币升值、原材料成本波动及外贸压力。