20220411-中财期货-甲醇投资策略周报_原油回落_甲醇震荡下行_7页_1mb

甲醇市场周报总结（2022年4月11日）

一、核心观点与策略推荐

1.1 短期与中期走势

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：观望

1.2 核心逻辑

• 需求端：甲醇下游及终端需求持续受到疫情影响，开工率有所下滑，未来需求仍有压制。
• 供应端：3月份伊朗货源装船量增加，预计4月份甲醇进口量将环比明显上升，供应增长预期增强。
• 库存情况：尽管进口船货到港量增加，但港口卸货速度缓慢，库存累积有限，上周仍处于去库状态。
• 支撑因素：烯烃开工率有所回升，对甲醇价格形成一定支撑。
• 总体判断：供需承压，短期内甲醇价格预计震荡偏弱。

二、动力煤市场走势

2.1 市场表现

• 动力煤市场整体偏弱下行。
• 产地方面：多数煤矿保持正常生产，局部煤矿因销售压力减少产量。
• 需求端：下游用户观望情绪浓厚，采购节奏放缓。
• 物流方面：汽运与火运周转效率未有明显提升，部分站台库存偏高。

2.2 利润情况

• 煤制甲醇理论盈利：内蒙古地区为-260元/吨，亏损扩大。
• MTO利润：截止4月8日，MTO期货利润为145元/吨。

三、区域价格与价差分析

3.1 现货价格变化

• 江苏太仓：上涨0.35%
• 内蒙古：下跌3.12%
• 山东：下跌4.04%

3.2 价差变化

• 江苏-内蒙古价差：扩大至255元/吨
• 江苏-山东价差：缩小至45元/吨
• CFR中国-FOB美国价差：缩小至2美元/吨
• CFR中国-CFR东南亚价差：保持不变
• FOB美国与FOB鹿特丹：均下跌，FOB美国至390美元/吨，FOB鹿特丹至353欧元/吨

四、生产与库存数据

4.1 装置开工率

• 全国综合开工率：71.87%，较上周下降0.37个百分点，较去年同期上升0.26个百分点。
• 西北地区开工率：83.14%，较上周下降0.37个百分点，较去年同期上升0.66个百分点。
• 非一体化甲醇开工率：60.45%，较上周下降0.53个百分点。

4.2 装置检修情况

• 上周有6家装置检修，影响产量4.88万吨。
• 4月份预计产量为640万吨。

4.3 港口库存

• 截至4月7日，沿海地区甲醇库存为79.85万吨，环比下降1.05%。
• 预计4月8日至24日进口船货到港量为63.97万-64万吨，但卸货缓慢，库存难有明显累积。

五、下游需求分析

5.1 下游需求结构

• MTO/MTP：占比58%，开工率87.83%
• 甲醛：占比17%，开工率31.46%
• 二甲醚：占比4%，开工率15.08%
• MTBE：占比6%，开工率46.58%
• 醋酸：占比6%，开工率79.16%
• 甲缩醛：占比11.38%
• DMF：占比70.55%
• 加权开工率：77.28%

5.2 需求变化

• 下周国内甲醇下游加权开工率小幅上涨0.32%至77.28%。
• MTO/MTP开工率上涨1.36个百分点，山东地区两套MTO装置恢复满负荷运行。

六、重点关注因素

• 进口量：预计4月进口量明显增加，供应增长预期。
• 库存变化：港口库存维持去库状态，关注物流及卸货效率。
• 新产能投产情况：4月份部分装置检修，需关注新产能释放节奏。
• 原油与动力煤价格：作为甲醇成本的重要组成部分，价格波动将对甲醇走势产生显著影响。

七、风险提示

1. 原油和煤炭价格大涨，将推高甲醇成本，抑制价格。
2. 国内外甲醇装置意外停车，可能导致供应紧张。
3. 国内春检超预期增加，影响产能释放节奏。

八、公司信息

• 中财期货有限公司
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• 分公司与营业部信息略（见原文）