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甲醇产业链周报总结（2025年3月24日）

核心内容概览

本周甲醇市场整体呈现震荡走势，港口与上游库存同步下降，但随着进口量的预期增加及下游MTO装置利润走弱，基本面由强转弱，市场进入偏弱震荡阶段。报告建议投资者谨慎应对，关注回调风险，并提出相应的交易策略。

主要观点

1. 库存情况

• 港口与上游库存本周继续去库，总库存下降明显。
• 下周预计进口量仍较少，库存去化可能持续，需密切关注港口去库存进度。

2. 供应端变化

• 国产供应因春季检修逐步减少，部分装置检修结束日为预估，需注意实际恢复情况。
• 伊朗装置开始恢复，预计进口量将有所增加，对国内甲醇市场形成压力。

3. 需求端表现

• 下游MTO装置已陆续开车，需求有所增强。
• 但当前MTO装置利润较差，存在负反馈风险，可能影响整体需求强度。

4. 价格与基差

• 甲醇现货价格本周震荡，华东港口基差报价在05+135元/吨附近。
• 3月下纸货基差报价在05+105元/吨左右，显示市场对近月合约的溢价。

5. 市场策略建议

• 单边策略：建议转入偏弱震荡思路对待。
• 对冲策略：可考虑做多09合约PP，空MA策略，以对冲甲醇价格波动风险。

关键信息

1. 基差走势

• 本周甲醇基差报价震荡走强，显示市场对近月合约的偏好。
• 4月下纸货基差报价在05+125元/吨左右，关注后续变化。

2. 检修情况

• 国内多个省份的甲醇生产装置进入检修周期，包括安徽、四川、云南、山西、黑龙江、内蒙古、河南、陕西等。
• 部分装置检修时间较长，如黑龙江大庆甲醇厂检修长达94天，对国内供应产生持续影响。

3. 下游开工情况

• 甲醇制烯烃（MTO/DMTO）装置开工率震荡走强，部分装置已满负荷运行。
• 但部分装置仍处于开工不满或停车状态，如江苏盛虹、陕西蒲城清洁能源等。

4. 进口预期

• 伊朗装置恢复，预计进口量将增加，对国内甲醇市场形成一定压力。
• 地缘政治局势突变可能导致伊朗甲醇出口受阻，需警惕此风险。

5. 交易建议

• 建议投资者关注甲醇偏弱震荡走势，谨慎操作。
• 可考虑做多09合约PP，空MA策略，以对冲甲醇价格波动。

风险提示

• 地缘政治局势突变可能导致伊朗甲醇出口受阻，进而影响进口预期。
• 下游MTO装置利润较差，存在负反馈风险，可能抑制需求增长。
• 检修周期可能延长，进一步影响国内供应量。

附录信息

• 报告发布方：中泰期货股份有限公司
• 分析师：芦瑞
• 从业资格号：F3013255
• 交易咨询从业证书号：Z0013570
• 联系方式：电话 18888368717，邮箱 Izlurui@163.com
• 公司地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层
• 公司网址：www.ztqh.com
• 客服电话：400-618-6767

图表摘要

• 图表1：甲醇价格走势回顾，显示近期价格波动情况。
• 图表2-5：甲醇主力合约及各地区基差走势，反映市场供需关系。
• 图表6-18：甲醇与其他化工品（如PP）的价差走势，为对冲策略提供参考。
• 图表22-23：甲醇生产装置开工率及检修情况，展示供应端变化。
• 图表24-25：甲醇下游装置开工情况，如MTO、DMTO、二甲醚、甲醛等。
• 图表26-35：甲醇库存、进口预期及下游装置运行状态，辅助判断市场走势。

总结

本周甲醇市场基本面由强转弱，库存持续去化，但进口预期增加及下游利润走弱对价格形成压制。建议投资者采取偏弱震荡策略，关注回调风险，可考虑对冲操作以降低市场波动带来的影响。同时，需警惕地缘政治风险对伊朗出口的影响，以及MTO装置利润对需求的潜在抑制作用。