20250327-天风证券-商贸零售行业点评_泡泡玛特_2024H2业绩表现亮眼_盈利大幅提升_2页_309kb
报告摘要
泡泡玛特2024年业绩与市场表现总结
核心内容
泡泡玛特在2024年实现了显著的业绩增长，尤其在2024年第二季度（H2）表现更为突出，收入和利润均大幅上升，同时毛利率和费用率优化，海外业务成为增长主要驱动力。
2024年全年业绩表现
- 总收入：130.38亿元，同比增长106.9%
- 期间利润：33.08亿元，同比增长203.9%
- 经调整利润：34.03亿元，同比增长185.9%
- 经调整净利润率：26.10%，同比提升7.21个百分点
2024年H2业绩亮点
- 收入：84.80亿元，同比增长143.2%
- 期间利润：23.44亿元，同比增长283.3%
- 经调整利润：23.86亿元，同比增长264.1%
- 经调整净利润率：28.13%，同比提升9.34个百分点
市场表现分析
分渠道收入增长
| 渠道 | 收入（亿元） | 同比增长率 | 占比 |
|---|---|---|---|
| 中国内地 | 79.72 | +52.3% | 61.1% |
| 港澳台及海外 | 50.66 | +375.2% | 38.9% |
| - 东南亚 | 24.03 | +619.1% | 18.4% |
| - 东亚及港澳台 | 13.86 | +184.6% | 10.7% |
| - 北美 | 7.23 | +556.9% | 5.5% |
| - 欧澳及其他 | 5.54 | +310.7% | 4.3% |
分IP收入增长
| IP | 收入（亿元） | 同比增长率 | 占比 |
|---|---|---|---|
| 自主产品 | 127.22 | +117.2% | 97.6% |
| - 艺术家IP | 111.21 | +130.6% | 85.3% |
| - 授权IP | 16.01 | +54.5% | 12.3% |
分产品收入增长
| 产品 | 收入（亿元） | 同比增长率 | 占比 |
|---|---|---|---|
| 手办 | 69.36 | +44.7% | 53.2% |
| 毛绒 | 28.32 | +1289.04% | 21.7% |
| MEGA | 16.84 | +146.1% | 12.9% |
| 衍生品及其他 | 15.86 | +156.2% | 12.2% |
财务指标优化
- 毛利率：
- 2024全年：66.79%，同比提升5.46个百分点
- 2024H2：68.26%，同比提升6.16个百分点
- 销售费用率：
- 2024全年：28.00%，同比下降3.82个百分点
- 2024H2：27.09%，同比下降5.21个百分点
- 管理费用率：
- 2024全年：7.26%，同比下降3.96个百分点
- 2024H2：6.05%，同比下降4.74个百分点
IP与产品运营成果
- 自有IP表现突出：
- THEMONSTERS：收入30.41亿元，同比增长726.6%
- MOLLY：收入20.93亿元，同比增长105.2%
- SKULLPANDA：收入13.08亿元，同比增长27.7%
- CRYBABY：收入11.65亿元，同比增长1537.2%
- 产品结构优化：毛绒类产品收入增长显著，显示市场对高毛利产品的偏好。
渠道拓展与海外布局
- 中国内地：
- 线下门店和机器人商店数量增加
- 净增零售店38家，机器人商店110间
- 港澳台及海外：
- 线下零售店净增50家，机器人商店净增73间
- 线上收入增长834.0%，泡泡玛特官网、Shopee、TikTok等平台表现强劲
- 海外门店：在多个国家开设首家线下门店，全球多地设立主题店和旗舰店，品牌国际影响力持续提升。
会员运营成效显著
- 会员数量：中国内地累计注册会员达4608.3万人，新增1172.9万人
- 会员贡献率：会员销售额占比达92.7%
- 复购率：49.4%
- 数字化规模：持续扩大，会员粘性增强
风险提示
- 行业竞争加剧
- IP表现不及预期
- 新业务表现不及预期
投资评级
- 行业评级：强于大市（维持评级）
- 上次评级：强于大市
分析师信息
- 何富丽：分析师，SAC执业证书编号：S1110521120003，邮箱：hefuli@tfzq.com
- 耿荣晨：分析师，SAC执业证书编号：S1110524120006，邮箱：gengrongchen@tfzq.com
- 都春竹：联系人，邮箱：duchunzhu@tfzq.com
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