20220426-东北证券-泡泡玛特-09992.HK-22Q1业务数据亮眼_MEGA系列+海外业务渐入佳境_4页

泡泡玛特 (09992.HK) 2022Q1 业务总结

核心内容概述

泡泡玛特（09992.HK）在2022年第一季度实现了显著的业务增长，收入和利润均保持强劲上升趋势。公司凭借IP运营和产品创新，持续推动营收增长，并在多个渠道实现突破性增长，尤其是线上渠道。同时，公司也在积极拓展海外市场，展现出良好的增长潜力。

主要观点

• 业务增长强劲：2022Q1营业收入同比增长65%-70%，延续了高速增长态势。
• IP运营能力突出：头部IP如Molly、Dimoo、Skullpanda等系列表现优异，尤其以“虎跃新春”和“POPCAR”系列为代表的IP集合产品销售亮眼。
• 产品创新持续推进：MEGA系列联名产品包括Moncler、韩美林、INSTINCTOY等，产品线日趋成熟。
• 渠道表现多元：
  • 零售店：销售额同比增长75%-80%，店效持续提升。
  • 机器人商店：销售额同比增长5%-10%，经营情况总体稳定。
  • 抽盒机：依托小程序的私域粘性，同比增长115%-120%，社群生态进一步巩固。
  • 线上渠道：天猫平台传统优势持续巩固，同比增长60%-65%；京东电商同比增长105%-110%。
  • 批发及其他渠道：同比增长25%-30%，渠道结构更加多元。
• 海外市场潜力显著：公司已拥有10余家海外直营店，海外业务成为第二成长曲线，Molly软饮系列海外发售首周即突破1万体，显示出海外市场的强劲需求。
• 22Q2产品储备丰富：公司计划推出Skullpanda亚当斯一家系列、Molly樱桃小丸子等产品，预计能带来不错的销售表现。短期疫情对销售有一定影响，但抖音帮拆玩法实现3月销售环比增长195%，有助于缓解疫情影响。
• 财务预测乐观：预计公司2022-2024年净利润分别为13.17亿、18.61亿和23.97亿元，对应EPS分别为0.94元、1.33元和1.71元，PE估值逐步下降，分别为28.77x、20.36x和15.81x，显示出市场对公司未来增长的信心。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

股票数据

业绩增长趋势

• 2022Q1收入同比增长65%-70%，利润增长显著。
• 各渠道增长表现良好，尤其是抽盒机和京东电商渠道增长超过100%。
• 海外业务增长迅速，Molly系列海外销售表现突出。

风险提示

• 需求不及预期风险：市场对潮玩产品的需求可能低于预期。
• IP流失风险：IP合作可能因各种原因出现终止或变更。
• 疫情影响超预期风险：疫情可能对销售产生更大影响。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司业务增长强劲，IP运营和产品创新表现突出，渠道多元化发展，海外市场潜力巨大，财务预测乐观，估值逐步下降，显示市场对其未来增长的信心。

研究团队

• 分析师：宋雨翔（东北证券传媒行业首席分析师）
• 研究助理：钱熠然（东北证券传媒行业研究助理）

附注

• 本报告由东北证券股份有限公司发布，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告数据来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 投资评级说明：买入表示未来6个月内股价涨幅将超越市场基准15%以上。