20151228-东兴证券-建材建筑行业2016年年度投资策略报告_估值修复和结构机会下两线四翼抓黑马_27页_2mb

建材建筑行业2016年年度投资策略报告总结

核心内容概述

2016年建材建筑行业面临去产能、地产去库存、市场化改革和创新转型的政策导向，行业整体处于估值修复和结构性机会的阶段。分析师赵军胜提出“两线四翼”投资思路，即关注房地产去库存和稳增长政策两条主线，以及国企改革、兼并重组、出口改善和转型升级四个方向，通过自下而上的选股方式，寻找具备成长潜力的“黑马”公司。

主要观点与关键信息

1. 宏观环境预判

• 流动性紧缩风险：人民币贬值压力大，资金外流可能加剧流动性紧缩，对资产价格泡沫产生冲击。
• 房地产去库存：房地产库存水平较高，新开工面积持续下降，但竣工面积略有改善。政策持续推动房地产去库存，以防止经济增速下滑。
• 稳增长政策：海绵城市和地下管廊建设作为政策托底和稳增长的重要手段，具有长期发展空间。
• 市场化改革：国企改革和市场化进程是提升资源配置效率、解决产能过剩和低效问题的关键路径。
• 出口改善：人民币贬值将降低出口成本，促进出口增长，相关企业将受益。

2. 行业机会分析

2.1 家装行业需求改善

• 家装需求滞后：家装需求滞后于商品住宅销售，2016年随着期房销售面积逐步进入交房阶段，家装需求将逐步改善。
• 家装行业空间大：家装行业总产值约1.5万亿，行业市占率低，具备较大增长潜力。
• 互联网家装兴起：互联网家装通过线上比价、工期保障、独立监理、标准化建材等方式改善客户体验，提升行业效率。

2.2 海绵城市与地下管廊

• 海绵城市建设：中央支持力度大，年均投资约3000亿元，未来5年总投资预计达1.5万亿元。
• 地下管廊建设：政策推进迅速，预计未来投资规模将达1万亿元，PPP模式有助于解决融资问题。
• 受益公司：包括管材类公司（如伟星新材、永高股份）、园林类公司（如东方园林、岭南园林）和防水材料类公司（如东方雨虹）。

3. 重点公司推荐

以下公司被列为2016年重点推荐对象，具备较高的成长性和估值修复潜力：

4. 投资策略

• 两线机会：互联网家装和海绵城市、地下管廊建设。
• 四翼机会：国企改革、兼并重组、出口改善和转型升级。
• 选股方式：自下而上挖掘具备成长性和转型潜力的公司，关注估值修复机会。

5. 风险提示

• 房地产去库存低于预期：若政策效果不达预期，可能影响相关产业链的估值。
• 稳增长政策力度不足：若政策力度不及预期，可能影响经济企稳和相关行业增长。

行业重点数据

• 行业股票家数：113家，占比3.83%。
• 重点公司家数：50家，占比1.79%。
• 行业市值：11321亿元，占比1.96%。
• 流通市值：8429.78亿元，占比1.98%。
• 行业平均市盈率：26倍。
• 市场平均市盈率：21倍。

未来展望

2016年，建材建筑行业将在去产能、地产去库存、市场化改革和创新转型的背景下，迎来结构性机会。重点关注互联网家装、海绵城市和地下管廊建设，以及具备转型和升级潜力的公司。同时，出口改善和国企改革也将为部分企业带来增长动力。