20151228-广发证券-钢铁行业周报_中央财政刺激持续加强_预计钢价将逐步企稳_20页_3mb

中央财政刺激持续加强，预计钢价将逐步企稳

核心内容概述

本报告为2015年12月21日至12月25日的钢铁行业周报，重点分析了中央财政刺激政策对钢铁行业的影响，以及钢价、原料市场、盈利情况和社会库存的变化趋势。整体来看，钢铁行业在政策支持和供需改善的推动下，钢价呈现全面上涨态势，预计短期将逐步企稳。同时，特钢在高端制造业中的地位将更加重要，钢铁行业结构性增长可期。

主要观点

1. 财政刺激加强：中央经济工作会议明确提出阶段性提高财政赤字率，预计明年财政赤字将突破2万亿元，减税或超过7000亿元，财政刺激力度持续增强。
2. 钢价全面上涨：本周国内钢价综合指数为70.42，周环比上涨0.86%。螺纹钢主力收盘价为1822元/吨，涨5.87%；结算价为1817元/吨，涨6.88%。
3. 供需矛盾改善：全国钢材社会库存小幅下降，供需关系有所改善，预计钢价将逐步企稳。
4. 特钢需求上升：在供给侧改革背景下，特钢将在军工、航天航空、汽车、高铁、核电等领域发挥更重要的作用。
5. 油气管网建设加速：新粤浙线正式获批，标志着我国油气管网建设将再次加速，带动钢铁行业结构性增长。
6. 行业投资评级：广发证券维持钢铁行业“买入”评级，重点推荐盈利明确、估值低、流动性好的细分领域龙头，以及国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

关键信息

一、原料市场涨跌互现

• 国产铁精粉均价：378.79元/吨，较上周下跌11.2元/吨，周跌幅2.87%。
• 进口矿均价：青岛港进口矿均价309元/吨，较上周上涨11元/吨，周涨幅3.69%。
• 废钢价格：唐山废钢940元/吨，较上周上涨20元/吨，周涨幅2.17%。
• 钢坯价格：唐山普碳方坯1510元/吨，较上周上涨10元/吨，周涨幅0.67%。
• 焦煤、焦炭：价格整体弱势下行，成交情况不佳。

二、钢价走势

• 钢价综合指数：70.42，周环比上涨0.86%。
• 长材价格指数：78.62，周环比上涨0.10%。
• 扁平材价格指数：62.57，周环比上涨1.79%。
• 螺纹钢：主力收盘价1822元/吨，涨5.87%；结算价1817元/吨，涨6.88%。
• 期现货价差：螺纹钢期现货价差为-93元/吨，周环比上升47元/吨。

三、盈利情况

• 主要钢材品种仍亏损：螺纹钢毛利约-190元/吨，线材约-160.36元/吨，热卷约-160.36元/吨，中厚板约-400.80元/吨，冷轧板约-426.53元/吨，镀锌板约-636.71元/吨。
• 不锈钢盈利突出：吨钢毛利约为849.35元/吨，毛利率7.42%。

四、社会库存

• 全国钢材社会库存：877.97万吨，周环比下降1.33%，同比下降8.04%。
• 各品种库存变化：螺纹钢下降0.44%，热卷下降2.98%，中厚板下降2.63%，冷轧板下降3.14%。
• 钢厂检修增多：产能利用率降至年内低点，去库存进程加快。

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑：可能影响钢材需求。
2. 钢材出口不及预期：出口疲软将对行业利润造成压力。
3. 环保政策效果不佳：可能导致产能淘汰进度落后，影响行业复苏。
4. 矿石巨头合谋操纵铁矿石价格：可能推高原料成本，抑制钢企利润。

重点公司盈利预测与投资推荐

行业表现与市场对比

• Wind钢铁行业指数：本周上涨0.45%，跑输沪深300指数1.42个百分点。
• 行业PB：1.41，行业PB与A股PB比值为61.04%。
• 行业PE：59.44，行业PE与A股PE比值为232.10%。

国际钢铁市场情况

• CRU国际钢价综合指数：116.3，周环比上涨0.51%，但同比下滑28%。
• CRU扁平材指数：104.2，周环比上涨0.66%，同比下滑30.54%。
• CRU长材指数：145.2，周环比上涨0.33%，同比下滑26.28%。
• 国际市场总体：保持稳定，欧美市场小幅上涨，亚洲市场盘整。

下周关注事件

• 水利部重大水利工程投资规模保持在8000亿元以上的政策执行情况。
• 中美钢铁贸易摩擦的进一步发展。
• 一带一路、国企改革、京津冀一体化等政策推动下的投资机会。

总结

本周期间，国内钢铁市场在中央财政刺激政策推动下呈现回暖迹象，钢价全面上涨，库存小幅下降，供需矛盾有所缓解。尽管主要钢材品种仍面临较大亏损，但不锈钢盈利情况较好，特钢在高端制造领域的重要性逐步显现。国际钢铁市场保持稳定，但整体仍处于低位。行业投资建议维持“买入”评级，重点关注具备盈利潜力的细分领域龙头和政策受益主题。