20151228-申万宏源-有色金属一周回顾_大宗商品集体反弹_看好蓝筹资产估值修复_17页_871kb

2015年12月28日有色金属行业分析总结

核心内容

本报告为申万宏源研究团队于2015年12月28日发布的有色金属行业分析，重点探讨了2016年大宗商品价格反转的预期、蓝筹资产估值修复机会、成长股风险以及小金属价格波动情况。

主要观点

1. 投资建议：看好蓝筹资产估值修复

• 蓝筹股推荐：分析师建议关注蓝筹资产估值修复机会，重点推荐东睦股份、明泰铝业、中色股份和宁波韵升等。
• 业绩预期：东睦股份预计全年盈利增长，明泰铝业通过优化板材结构和外延合作有望实现增长，中色股份和安泰科技受益于国企改革，预计业绩将改善。
• 成长股风险：新能源汽车产业链尤其是碳酸锂个股短期涨幅过大，存在估值透支风险，需谨慎对待。

2. 美元指数下跌，大宗商品普遍反弹

• 美元指数：美元指数震荡走低，圣诞节前交易商平仓多头，导致美元承压。
• 人民币走势：人民币止跌回升，但未来仍可能面临贬值压力。
• 大宗商品反弹：原油、黄金、铜、铝、铅、锌等价格普遍上涨，锡和镍则出现下跌。
• 价格趋势：分析师认为，大宗商品价格反转可能在2016年一季度到二季度发生，主要依据美联储不持续加息、嘉能可等巨头兼并重组和油价中枢上移。

3. 小金属价格波动

• 碳酸锂：价格持续上涨，接近15万元/吨，供需暂时失衡，未来可能回调。
• 钼与钨：钼原料和钼铁价格上涨，钨后端产品价格上涨乏力，市场货源紧张。
• 稀土：整体震荡下跌，但多数商家看好后市，市场成交量不高。

关键信息

个股表现

• 上周最佳：

  • 锌业股份：10.00%
  • 五矿稀土：9.06%
  • 焦作万方：8.07%
  • 中钢国际：7.90%
  • 宁波富邦：7.84%

• 上周最差：

  • 天齐锂业：-9.23%
  • 广晟有色：-8.03%
  • 豫光金铅：-7.35%
  • 科力远：-6.27%
  • 云海金属：-6.13%

估值与盈利预测

• 东睦股份：2015-2017年EPS分别为0.42/0.60/1.07元，给予2016年40X估值，对应6个月目标价23.7元。
• 明泰铝业：2015-2016年EPS分别为0.43/0.61元，给予2016年30X估值，对应目标价18.3元。
• 中色股份：全年业绩预计增长48%，推荐买入。
• 安泰科技：扭亏为盈，2015/2016年EPS分别为0.11/0.34元。

大宗商品价格与库存变化

• LME价格：铜上涨3.23%，铝上涨3.86%，铅上涨7.85%，锌上涨3.61%，镍上涨0.12%，锡下跌0.14%。
• 国内价格：铜上涨2.51%，铝上涨3.30%，铅上涨0.76%，锌上涨4.02%，镍下跌1.09%，锡上涨4.89%。
• 库存变化：LME铜库存上涨1.61%，LME铝库存下降0.52%，LME锌库存下降4.80%，LME铅库存上涨13.10%，LME锡库存上涨9.16%，LME镍库存上涨2.20%。

结论

整体来看，2015年12月28日的报告指出，大宗商品价格在美元指数下跌和基本面改善的推动下出现反弹，但价格反转可能在2016年一季度到二季度。分析师看好蓝筹资产估值修复，尤其是东睦股份、明泰铝业、中色股份和安泰科技等，同时提醒投资者注意成长股估值透支风险。小金属如碳酸锂、钼、钨和稀土价格波动明显，需密切关注市场动态和供需变化。