20220425-华泰期货-橡胶周报_需求悲观_现货价格松动_15页_10mb

报告摘要

橡胶市场周报总结

核心内容概述

本周橡胶市场整体呈现弱势，价格持续走低，主要受到国内需求疲软及物流不畅的影响，叠加宏观环境的担忧，导致供需矛盾加剧。现货价格开始松动，期货市场也反映出市场情绪的悲观。整体市场处于供需偏弱格局，短期内难以扭转，但价格已处于低位区间。

主要观点

需求端疲软：
- 国内疫情对下游替换市场造成直接影响。
- 物流问题导致原料及成品运输不畅，轮胎厂主动下调开工率以缓解库存压力。
- 下游轮胎企业开工率维持在6成左右，原料采购以刚需为主。
现货价格松动：
- 全乳胶现货价格继续下移，港口库存小幅回升。
- 烟片等原料价格回落，生产利润有所回升，但整体仍处于亏损状态。
- 青岛美金胶及美金船货价格下行，泰国原料价格持续回落，成本驱动减弱。
- 现货市场交投低迷，成交以零散刚需为主。
期货市场表现：
- 国内交易所总库存为262162吨，期货仓单量为248100吨，期现价差缩窄，仓单未继续增加。
- RU及NR基差小幅走弱，反映需求拖累明显。
- RU非标价差扩大，表明市场对橡胶价格的预期进一步走弱。
价差数据：
- 全乳胶与其他胶种价差小幅回升，显示轮胎需求下降已开始传导至现货端。
- 合成橡胶与天然橡胶价差小幅回升，橡胶价格相对较高，原油价格的强势无法有效传导至橡胶市场。
- 天胶与合成胶价差扩大，反映天胶价格相对偏弱。
库存与进口情况：
- 青岛保税区库存小幅上升，区外库存也呈现上升趋势。
- 天胶进口量维持稳定，主要来源包括印尼、越南、泰国、科特迪瓦、马来西亚、印度等国家。
- 国内天胶产量及新增种植面积数据反映供应端压力持续存在。
下游消费数据：
- 全钢胎开工率回升，半钢胎开工率小幅下降。
- 轮胎外胎产量及出口数据反映需求恢复缓慢。
- 重卡、重货、非完整车辆及半挂牵引车销量数据表明汽车市场整体表现疲软。
- 汽车产量及销量数据反映国内汽车市场疲软，经销商库存压力较大。
- 日本与美国汽车销量及新订单数据也显示消费端疲软。
宏观环境影响：
- 公路客运、货运季节性数据反映交通需求未见明显回升。
- 货币供应量与橡胶指数关系未见明显改善。
- 社会融资累计量及固定资产投资完成额数据表明宏观经济环境仍偏弱。

关键信息总结

橡胶价格：上周胶价继续创新低，现货价格松动，期货市场也反映悲观情绪。
需求影响：国内疫情及物流问题导致需求疲软，轮胎厂开工率下降，港口库存小幅回升。
供应情况：国内供应增加趋势未变，进口量维持稳定，主要来自东南亚及非洲国家。
价差变化：全乳胶与其他胶种价差回升，合成橡胶与天然橡胶价差小幅回升，显示橡胶价格偏弱。
市场情绪：宏观担忧加剧供需矛盾，市场情绪偏空，建议投资者谨慎操作。
风险提示：国内供应大幅增加、疫情拖累需求、资金紧张等。

策略建议

市场策略：中性。
操作建议：由于橡胶价格已处于低位，且供需偏弱格局短期内难以扭转，建议投资者保持谨慎，关注后续需求恢复及供应变化。

风险点

国内供应大幅增加：可能导致市场进一步承压。
疫情拖累需求：国内需求恢复缓慢，对市场形成持续压力。
资金紧张：市场流动性问题可能影响交易活跃度。

投资咨询信息

机构名称：华泰期货研究院
研究员：
- 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
- 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
- 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
- 康远宁：0755-23991175，kangyanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842