20240922-招商期货-PVC周报_现货价继续回落_库存缓慢下降_25页_1mb

现货价继续回落，库存缓慢下降。供应方面，PVC产能增速下降，8月产量环比增长47%，同比增幅达191%，但四季度增速预期降至3-4%附近，金泰投产进一步压低供应增长。电石法与乙烯法开工率同步回升，分别达到78.49%和81.66%的历史高位。

需求端持续疲软，房地产及基建表现乏力。本月管材及型材工厂开工率维持下滑趋势，较历史同期偏低。出口方面，由于人民币汇率升值及海运费走低，出口利润空间收窄，虽印度需求旺季临近，但短期内政策面利好影响有限。

价格指标继续走弱，现货市场报价跌破5200元/吨关口，期货主力合约呈现贴水状态，基差快速走强。库存节奏与前期市场判断一致，社会库存从高位回落，上游库存被动累积达到320万吨水平，但下游产品库存普遍偏低。

利润端维持亏损格局，电石与PVC产业链均承压。电石开工率虽回落至60%水平，但吨利润亏损约110元，长期来看出清力度有限。PVC方面，电石法亏损达350元/吨，乙烯法亏损230元/吨。

展望未来，短期供需博弈结构强化，市场维持区间盘整格局。供应端进入收缩通道，开工率难以快速回升；库存端虽略有去化，但整体仍超过往年同期水平；需求方面改善预期短期仍待验证。操作上建议多单轻仓参与，空单逐步离场观望。