20220530-中财期货-棉花周报_现货价松动_期价回落_8页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容概述

当前棉花市场处于短期高位震荡阶段，预计CF2209合约价格区间在[19000, 22500]元/吨。现货价格有所松动，下游利润略有修复，但整体需求仍偏弱。国际市场方面，美棉价格因德州降水有所回调，但干旱缓解程度仍需观察。国内方面，新疆棉销售进度滞后，商业库存较高，工业库存下降，下游成品库存上升，市场整体交投疲软。

主要观点

1. 短期棉价走势

• 短期棉价预计高位震荡，整体偏弱。
• 现货价格松动，下游利润略有修复，商家刚需补货。
• 郑棉价格主要受国际棉价和现货价格影响，短期内震荡偏弱为主。

2. 国际棉价驱动因素

• 美棉：出口强劲预期与德州干旱是主要驱动因素。本周降水缓解市场情绪，但干旱影响仍需持续观察。
• 宏观因素：美联储加息预期较强，对金融市场造成压力，间接影响棉价走势。
• 内外价差：美棉回落导致内外价差收窄，但目前仍大幅偏离过去4年水平，外棉对国内棉价的联动作用较弱。

3. 国内供需情况

• 销售进度：截至5月19日，新疆棉销售进度为49.3%，同比落后47.7个百分点，销售仍偏慢。
• 库存情况：棉花商业库存466.18万吨，环比下降37.06万吨；工业库存58.43万吨，环比下降8.02万吨。3月底全国棉花周转库存总量为446.49万吨，降幅达8%。
• 下游表现：4月纱线库存37.65天，坯布库存42.12天，均处于5年以来高位。纱产量同比下降17.20万吨，布产量同比下降1.70亿米。

4. 进口情况

• 进口成本：5月27日，CotlookA在1%关税下进口利润为-3135元/吨，滑准税下进口利润为-3195元/吨，进口成本倒挂严重。
• 进口量：4月我国进口棉花17万吨，同比下降26.1%，主要因下游需求疲软和物流影响。

5. 供需平衡表

• 国内棉花供需平衡表显示，2021/22年度期末库存为829.98万吨，库消比为98%。
• 总供给与总消费均呈下降趋势，库存水平维持高位。

关键信息

• 美棉供需预测：2022/23年度全球棉花总产预期2635.8万吨，消费量预期2656.0万吨，出口量预期1035.4万吨，期末库存预期1803.2万吨。
• 美国情况：2022/23年度产量预期359.2万吨，同比减少22.3万吨；出口预期315.7万吨，同比减少1.7万吨；期末库存预期63.1万吨，同比减少14.7万吨。
• 印度情况：产量预期555.2万吨，消费量预期566.1万吨，进口量预期26.1万吨，出口量预期102.3万吨，期末库存预期172.9万吨。
• 中国情况：2021/22年度产量预期587.9万吨，消费量预期838.2万吨，进口量预期191.6万吨，期末库存预期794.2万吨。

风险提示

1. 宏观因素：美联储加息预期可能继续对市场造成压力。
2. 国内疫情：疫情对下游走货和物流造成影响，需持续关注。

操作建议

• 短期棉价震荡偏弱为主，建议投资者保持谨慎，关注市场动态及天气变化。

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