20210301-天风期货-甲醇周报_内蒙能源双控影响几何__22页_1mb

内蒙能源双控影响几何？总结

核心内容

本报告分析了甲醇市场在2021年3月1日的供需、库存、价格及政策影响情况，重点探讨了内蒙古地区能耗双控政策对甲醇市场的影响，并结合国内外供需变化、运费及套利空间等因素，评估了市场走势。

主要观点

• 宏观与政策利好：宏观环境向好带动甲醇价格反弹，内蒙古能耗双控政策刺激市场情绪，部分高耗能装置可能降负，但影响尚需跟踪。
• 供应方面：春检临近，内蒙古地区部分装置开工率有所下滑，但整体开工率仍维持在78%左右。同时，内蒙古博源100万吨/年天然气制甲醇装置预计3月初恢复运行。
• 需求方面：MTO开工率周环比下滑4个百分点，蒲城清洁能源70万吨/年DMTO装置短停5天，传统下游开工率缓慢恢复至37.6%。
• 库存情况：港口库存继续累积，增至86.6万吨，周环比增加5万吨；西北企业库存天数增加0.18天至10.22天。
• 运费高位运行：节后运费持续反弹，北线至鲁北运费为325元/吨，至鲁南为265元/吨，反映运输成本上升。
• 套利空间打开：内蒙古至江苏的甲醇利润为118元/吨，周环比大幅上升98元/吨，预计内地货物将部分流入港口，压制港口价格。

关键信息

内蒙古能耗双控政策影响

• 内蒙古自治区发改委将开展高耗能项目检查，重点针对企业是否存在超产问题。
• 多家鄂尔多斯甲醇主流生产企业可能降负，但具体影响尚需跟踪。
• 内蒙古甲醇总产能约1722万吨，其中煤制占85%（1468万吨），外销约660万吨。
• 非一体化煤制甲醇装置受政策影响较大，包括中天合创、荣信化工、神华包头等企业。

春检影响

• 春检临近，内蒙古地区部分装置已开始检修，包括内蒙古东华、荣信化工、久泰化工、包钢、新奥二期等。
• 装置检修时间预计在3月至4月之间，影响供应。
• 部分装置如博源预计3月初复产，可能对市场产生一定支撑。

国内外供需动态

• 国外：挪威Equinor 90万吨/年装置因火灾停车，目前已逐步重启；国外甲醇开工率约为65%。
• 国内：全国甲醇开工率约为78.5%，周环比基本持平，但春检影响逐渐显现。
• 需求：MTO开工率下降，传统下游缓慢恢复，整体需求偏弱。

套利与价格预期

• 内蒙古至江苏的甲醇利润显著上升，套利空间打开，预计内地货物将部分流入港口。
• 港口价格可能受到压制，需关注内地至港口的运输及套利情况。

风险提示

• 西北地区投产进度不及预期；
• 进口缩量不及预期；
• 春检影响程度及时间不确定；
• 需求恢复速度可能不及预期。

数据支持

• 甲醇三要素强弱评估：库存-1，利润1，基差1，综评1。
• 内蒙古工厂利润：目前煤制甲醇利润较高，支撑高开工率。
• 港口库存：截至2月25日，港口库存为86.6万吨，周环比增加5万吨。
• 西北库存天数：截至2月26日，西北企业库存天数为10.22天，周环比增加0.18天。

总结

内蒙古能耗双控政策短期内对甲醇市场形成利好，但其实际影响尚需进一步观察。春检临近，供应收缩预期增强，但部分装置复产可能对市场起到支撑作用。需求端恢复缓慢，MTO开工率下降，传统下游开工率回升有限。库存持续累积，港口价格可能受压制，而内地至港口的套利空间打开，或将引导部分货物流向港口。整体来看，甲醇市场在政策与季节性因素的双重影响下，仍需关注后续供需变化及政策执行力度。