20230102-广发期货-甲醇期货周报_供稳需弱_甲醇高价预计压力仍大_31页_2mb

甲醇期货周报总结

核心内容

本报告分析了甲醇期货市场近期走势，结合供需、库存、利润及进出口等多方面因素，对甲醇市场进行了全面评估。整体来看，甲醇市场呈现“供稳需弱”的格局，供应端维持稳定，但需求端有所下滑，叠加库存压力，甲醇价格面临一定下行压力。

主要观点

• 供应端：国内甲醇整体开工负荷维持在69.96%，较上周和去年同期均有小幅下降，西北地区开工负荷为82.73%，较上周和去年同期均有所下滑。未来一季度鲲鹏及宝丰等装置的投产可能带来供应压力。
• 需求端：传统下游加权开工率降至42.54%，处于近五年同期偏低水平；MTO/P开工率周度下滑1.07个百分点，行业利润承压，但部分工厂已开始采购二月货源，鲁西化工有重启计划，或对市场形成一定支撑。
• 库存情况：港口库存延续累库趋势，但因中东装置停车和港排货延迟，预计1月份累库幅度有限；内陆库存天数为11.13天，环比下降0.47天，但同比仍处于明显高位。
• 原料成本：国内煤价有所回落，但化工煤对甲醇仍有支撑；海外天然气价格回落，欧洲库容率偏高，能源价格对甲醇压力不明显。
• 进出口：11月份甲醇进口量环比下降11.44%，出口量下降68.90%，净进口量同比增长8.67%；太仓进口利润在盈亏线附近，进口窗口理论上关闭，同比处于偏低水平。
• 期货市场：甲醇基差高位回落，5-9价差有所走强；整体市场情绪偏弱，建议投资者暂观望，关注2700~2750以上试空机会。

本月策略

• 甲醇：建议暂观望，关注2700以上布空机会，中长线可关注做缩PP-3MA机会。
• 套利策略：中长线以盈亏线为界关注做缩PP-3MA机会。

关键信息

供应端动态

• 国内：甲醇整体开工负荷为69.96%，西北地区开工负荷为82.73%。
• 海外：截至12月30日，海外甲醇装置开工率为62.35%，同比低9.66个百分点。
• 具体装置：包括青海桂鲁、内蒙古久泰、陕西长青、河南中原乙烯等在内的多个装置处于检修或低负荷运行状态。

需求端动态

• 传统下游：加权开工率处于近五年同期偏低水平，甲醛、MTBE、二甲醚等下游利润回落。
• MTO/P：开工率处于低位，但部分工厂积极备货，鲁西化工有重启计划，给予一定利好。

库存情况

• 港口库存：截止12月29日，沿海地区甲醇库存在66.45万吨，环比上涨1.92%，同比下跌5.88%。
• 内陆库存：主产区甲醇样本企业库存天数为11.13天，环比下降0.47天，同比明显偏高。

原料与利润

• 煤价：国内煤价有所回落，但化工煤对甲醇仍有支撑；内蒙煤制甲醇利润亏损扩大至-620元/吨。
• 天然气：海外天然气价格回落，欧洲天然气库容率偏高，对甲醇价格压力不明显。
• 利润变化：甲醇传统下游利润整体偏弱，MTO/P行业利润环比好转但仍承压。

期货市场表现

• 基差：甲醇基差高位延续回落。
• 持仓与仓单：甲醇活跃合约持仓量及注册仓单变化需关注市场情绪和资金流向。
• 价差：5-9价差有所走强，PP-3MA价差表现值得关注。

结论

综合供需、库存、利润及进出口情况，甲醇市场整体偏弱，短期面临价格下行压力，建议投资者保持谨慎，关注2700~2750以上的试空机会。同时，中长线可关注PP-3MA的套利机会，以应对未来可能的市场波动。