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甲醇周报总结

核心内容概述

本报告聚焦甲醇市场，分析了供应端、需求端、库存、估值及市场策略，重点指出地缘政治风险对甲醇市场的影响，以及供需变化对价格走势的驱动作用。

供应端分析

国内生产情况

• 3月产量：预估为800万吨，环比增加45万吨。
• 本周产量：183.71万吨，环比下降2.59%。
• 全国开工率：77.36%，环比下降0.88%。
• 西北开工率：87.93%，环比下降0.89%。
• 非一体化开工率：69.85%，环比下降1.21%。
• 煤制开工率：113.05%，环比下降0.66%。
• 天然气制开工率：60.40%，环比下降1.70%。
• 焦炉气制开工率：66.18%，环比下降4.06%。

国际供应情况

• 中东装置检修：包括Zagros PC 2套（2*330）、Kharg 66、Majan PC 165、Kaveh 230、Bushehr 165、Kimiya Pars 165、Fanavaran PC 100、Sabalan PC 165、Di polymer arian 165、Apadana 165等。
• 下周到港量：预计为12.7万-13万吨，环比减少11.55万吨。
• 伊朗开工率：本周为0%，环比下降32.84%。
• 非伊开工率：78.33%，环比上升11.30%。

需求端分析

主力下游MTO

• MTO开工率：78.14%，环比下降2.74%。
• 外采甲醇MTO开工率：70.29%，无变化。
• 检修情况：
  • 延长中煤榆林能化（二期）60万吨MTO装置于3月1日停车检修，计划10天。
  • 兴兴能源69万吨MTO装置、江苏斯尔邦（盛虹）石化80万吨MTO装置仍在检修中。
  • 宁波富德、南京诚志、山东联泓等装置维持低负荷运行。

传统下游

• 醋酸：开工率84.90%，环比上升0.16%。
• DMF：开工率53.24%，无变化。
• 甲醛：开工率23.30%，环比上升13.11%。
• MTBE：开工率69.29%，环比上升0.62%。
• 二甲醚：开工率5.05%，环比上升0.72%。
• 甲缩醛：开工率8.51%，环比上升3.67%。

库存情况

• 港口库存：本周总库存为144.35万吨，环比下降0.32万吨；可流通库存为72.40万吨，环比上升2.50万吨。
• 内地库存：总库存为55.24万吨，环比上升1.71万吨。
• 区域库存：
  • 西北库存：36.36万吨，环比上升1.70万吨。
  • 华东库存：9.59万吨，环比上升0.02万吨。
  • 西北净库存：-16.70万吨，环比下降0.70万吨。
  • 华东净库存：-3.72万吨，环比上升0.70万吨。

估值与市场情绪

价格与基差

• 太仓现货价格：2465-2600元/吨，基差05-20到0（-15）。
• 煤炭价格：节后煤价稳中上行。
• 上游利润：加权利润走强。
• 下游利润：港口MTO利润走强，传统下游利润增幅走强。
• 市场矛盾：从“弱现实与弱预期的博弈”转变为“由地缘升级引发的强供应收缩预期，与基本面偏弱的现实需求之间的博弈”。

市场策略

• 建议策略：多单继续持有，2700左右可逢高减仓。

核心矛盾

• 供应端：地缘冲突导致伊朗甲醇供应中断预期增强，进口发运进一步减少。
• 需求端：MTO装置检修增多，港口高库存去化能力减弱。
• 市场预期：地缘风险溢价主导市场交易逻辑，推动内外盘价格走强。

未来展望

• 3月到港量：预计60-65万吨。
• 地缘冲突影响：后续走势将高度依赖于地缘冲突的实际进展。
• 库存去化：市场对港口库存进入去库周期抱有期待。

产能与项目动态

新项目投产

MTO

其他下游

醋酸

MTBE

其他相关项目

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 报告信息来源于公开资料，广发期货不对其准确性或完整性作出保证。
• 投资者应自行判断并承担投资风险。