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昊帆生物（301393）2023年半年度报告点评：业绩短期承压，高成长逻辑未变

业绩概况

2023年上半年，昊帆生物营收同比下降223.5%，归母净利润同比下降212%。具体到二季度，营收为8489万元，同比下滑431%，净利润为2245万元，同比下滑459%。业绩下滑主要受产能不足、新冠产品需求减少及下游需求疲软等因素拖累。

分析要点

成长逻辑未改

1. 产能扩张：二期产能有望在2023年下半年试生产，产能紧张问题将缓解，推动业绩高增长。
2. 下游需求：含酰胺键化药、GLP-1等多肽类药物市场规模扩张，客户向后端推进，有助于公司增长。
3. 产品线优势：多肽合成试剂全球龙头，产品线齐全，竞争优势明显。

风险提示

1. 新冠产品扰动：抗病毒药物收入对整体业绩的负面影响在2023年下半年将有所减弱。
2. 市场竞争加剧：下游需求疲软及竞争加剧可能导致销售订单增速放缓，产能无法及时消化亦为风险点。
3. 委外生产风险：公司采用委外生产模式，存在一定的经营风险。

投资建议与评级

维持“买入”评级。将2023-2025年收入预测从641/939/1368亿元调整为537/715/958亿元，归母净利润预测从185/271/390亿元调整为155/204/272亿元。当前股价PE分别为59/45/34×，东吴证券认为公司具备较高成长性，维持目标价不变。