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文档总结

核心内容概述

本报告由渤海证券研究所发布，包含行业专题评述与金融工程研究两部分内容，主要聚焦金属行业及信用债市场，提供市场走势分析、行业及公司动态、投资策略与风险提示等信息。

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一、行业专题评述：金属行业周报（中性）

1. 行情回顾

• 市场表现：2月14日至2月21日期间，上证综指上涨1.80%，沪深300指数上涨1.82%。
• 板块表现：申万钢铁上涨4.52%，申万有色上涨4.48%。
• 子版块：钢铁板块中冶钢原料涨幅居前；有色板块中能源金属和小金属涨幅居前。
• 个股表现：
  • 钢铁板块：沙钢股份、永兴材料、杭钢股份、攀钢钒钛、八一钢铁涨幅前五；抚顺特钢、中信特钢、河钢资源跌幅前三。
  • 有色板块：中矿资源、国城矿业、雅化集团、融捷股份、宜安科技涨幅前五；志特新材、悦安新材、图南股份、博迁新材、西部材料跌幅前五。
• 估值情况：
  • 钢铁行业TTM市盈率（剔除负值）为8.91倍，相对沪深300的估值溢价率为-33.73%。
  • 有色金属行业TTM市盈率为30.35倍，相对沪深300的估值溢价率为125.65%。

2. 行业新闻

• 12个部门联合印发《促进工业经济平稳增长的若干政策》，涵盖财政税费、金融信贷、保供稳价、投资和外贸外资、用地用能和环境等五个方面，共18项政策举措。
• 政策旨在巩固工业经济增长势头，确保全年工业经济运行在合理区间。

3. 公司新闻

• 友发集团：获准公开发行20亿元可转换公司债券，期限为6年。
• 中钢天源：2021年实现营业收入25.88亿元，同比增长54.76%；净利润2.12亿元，同比增长22.59%。
• 云海金属：2021年实现营业收入81.31亿元，同比增长36.76%；净利润5.03亿元，同比增长106.53%。

4. 行业策略与个股推荐

• 钢铁行业：线螺采购量大幅回升，钢价下滑，建议关注甬金股份、永兴材料。
• 工业金属：铜价震荡，铝价高位震荡，建议关注嘉元科技、南山铝业。
• 新能源金属：锂价中枢有望平稳上升，建议关注赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份。
• 稀土行业：价格高位震荡，建议关注北方稀土、五矿稀土。

5. 风险提示

• 原材料价格波动风险
• 下游需求不及预期风险
• 新冠疫情蔓延超预期风险

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二、金融工程研究：信用债周报

1. 投资观点

• 信用债发行量及净融资额上升，整体呈现积极态势。
• 二级市场成交量下降，但企业债和定向工具成交量增加。
• 信用利差分化，短期限品种利差收窄，中长期品种利差走阔。
• 城投债受稳增长政策支持，安全边际较强，但需关注到期滚续压力。

2. 一级市场：发行量及净融资额回升

• 本期共发行信用债295只，金额3063.90亿元，环比上升274.19%。
• 净融资额2093.50亿元，环比增加1892.18亿元。

3. 二级市场：成交量下降，信用利差分化

• 信用债合计成交5251.28亿元，环比下降14.82%。
• 各品种成交量变化不一，企业债、定向工具成交量上升，公司债、中期票据、短融成交量下降。
• 信用利差处于历史中高分位，低评级品种利差高位。

4. 信用评级调整统计

• 本期共5家公司评级调整，其中5家下调，无上调。

5. 违约债券跟踪统计

• 本期暂无债券违约。

6. 风险提示

• 经济波动超预期
• 政策超预期
• 企业再融资能力大幅下降

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三、投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅超过10%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	看淡	相对沪深300指数跌幅超过10%

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四、分析师声明

• 报告由渤海证券研究所分析师崔健及团队撰写，基于合法合规数据和独立研究，不构成投资建议。

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五、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，渤海证券不对其准确性或完整性作出保证。
• 报告内容不构成买卖出价或询价，投资者需自行承担风险。
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