20230826-东吴证券-爱柯迪-600933.SH-2023年半年报点评_品类拓展+海外战略同步推进_业绩同比高增长__3页_454kb

爱柯迪2023年半年报点评总结

核心财务业绩

• 营业收入：2023年H1实现264亿元，同比+442%，环比+87%；Q2单季营收139亿元，同比+490%，环比+104%。
• 净利润：2023年H1归母净利润40亿元，同比+857%，环比-91%；扣非净利润39亿元，同比+1096%，环比-65%；Q2单季归母净利润23亿元，同比+766%，环比+337%；扣非净利润24亿元，同比+923%，环比+553%。
• 毛利率：Q2毛利率28.5%，同比+18个百分点，环比-11个百分点；受益于新产品结构延伸至新能源三电系统等。
• 汇兑收益：2023年H1汇兑收益4.3亿元，同比增加。

增长原因

• 国内汽车市场恢复，2023年Q2全国乘用车产量同比+216%，环比+160%；海外车市在北美和欧洲Q2分别实现产量同比+140%和+143%。
• 新产品和新客户落地，包括新能源、智能驾驶、三电系统核心零部件项目，营收规模持续增长。

产品和产能拓展

• 产品品类：实现铝合金精密压铸件对三电系统、热管理、智能驾驶及线控制动等领域的全覆盖。
• 产能扩张：墨西哥一期工厂2023年7月量产；拟建设第二期工厂，产能3000-5000吨压铸机，主攻新能源汽车零部件；2024年新能源汽车三电系统智能制造项目一期交付，推动全球化布局。

盈利预测与投资评级

• 预测：2023年收入575亿元（+35%），归母净利润84.7亿元（+31%）；2024年收入772亿元（+34%），归母净利润113.7亿元（+34%）；2025年收入960.4亿元（+24%），归母净利润150.3亿元（+32%）。
• 估值：PE从298倍降至17倍，维持“买入”评级，目标价支撑。

风险提示

• 下游乘用车需求不及预期、市场竞争加剧、铝合金价格波动风险。