20230506-东吴证券-爱柯迪-600933.SH-2023年Q1业绩点评_新项目落地对冲市场下滑_墨西哥出海战略加速推进_3页_736kb

爱柯迪（600933）2023年Q1业绩点评

投资要点总结

业绩表现

• 公司2023年第一季度财务数据显示：
  • 营收：1257亿元，同比上升39.19%，环比下降14.4%
  • 归母净利润：169亿元，同比上升99.52%，环比下降29.78%
  • 扣非归母净利润：153亿元，同比上升143.71%，环比下降25.71%

业绩驱动因素

• 新项目贡献显著：尽管全国乘用车整体产量环比大幅下滑，公司通过新项目投产抵消了部分市场影响，使营收环比实现小幅增长。
• 产品优势：尽管期间整体供应链压力增大但公司毛利率表现稳定，四项率29.6%，环比提升0.1个百分点，显示出价格在疫情期间相对稳定，成本压力传导有限。

其他影响因素

• 汇率波动：美元对人民币汇率小幅回升约1.09%，带来轻微负向汇兑收益，同时财务处理中的可转债利息计入也增加了财务费用，综合影响贡献了该期间约1300万元的财务费用。

战略展望

• 墨西哥扩建计划：公司计划通过定向增发融资，筹集12亿元在墨西哥建设新能源结构件与三电系统产能，投资额不超过18亿美元，项目到期收益率约13.41%，静态回收期7-8年，预计将显著增强海外产能。
• 财务预测：维持公司2023-2025年财务预测，预计营收年复合增长率31-34%，净利润增长符合预期，估值从260倍PE调整至1124倍PE，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游乘用车需求不及预期
• 市场竞争环境恶化风险