20250828-东吴证券-爱柯迪-600933.SH-2025年半年度报告点评_25Q2盈利能力改善带动业绩上行_卓尔博收购持续推进_3页_454kb

爱柯迪2025年半年度报告点评总结

核心观点： 公司盈利能力持续改善，推动业绩增长，海外扩张和新业务布局为长期发展提供动能，维持“买入”评级。

一、 业绩概况

• 2025年上半年（25Q1/H1）： 实现营业收入34.5亿元，同比增长6.16%；归属于母公司净利润5.73亿元，同比增长27.42%；扣除非经常性损益的净利润5.53亿元，同比增长32.26%。其中，第二季度（25Q2） 营收17.84亿元（环比增长7.12%），归母净利润3.16亿元（同比增长44.95%，环比增长22.77%）；扣非归母净利润3.17亿元（同比增长61.1%，环比增长34.2%）。
• 盈利能力： 25H1毛利率为29.25%，同比提升0.57个百分点；归母净利率达到16.6%，同比提升2.8个百分点。25Q2净利率17.70%，销售毛利率29.74%，环比均有提升。
• 费用率： 25Q2期间费用率为7.69%，同比下降5.30个百分点，主要是财务费用下降（汇兑收益增加）及管理/研发费用微幅变动。

二、 业务拓展与战略进展

1. 卓尔博收购持续推进： 上交所并购委审核通过卓尔博收购事项，标的业绩承诺（2025-2027年净利润累计不低于4.725亿元）获得董事会通过。
2. 子公司富乐精密拟挂牌新三板： 增强资产流动性。
3. 海外产能布局：
   • 墨西哥二期工厂于25H1投产。
   • 马来西亚铝铸件工厂启动建设。
   • 深化欧洲市场布局，提升国际化竞争力。
4. 新产品与技术布局：
   • 镁合金： 拓展镁合金压铸工艺，切入汽车轻量化和人形机器人。
   • 机器人： 子公司瞬动机器人专注机器人零部件、终端产品研发制造销售。

三、 财务预测与估值

• 盈利预测（维持）： 预计2025-2027年归母净利润分别为11.90亿、14.86亿、17.78亿元，对应当前市值的市盈率分别为16倍、13倍、11倍。
• 投资评级： 维持“买入”评级。
• 主要风险： 下游乘用车销量、铝压铸竞争、原材料价格、产能爬坡不及预期等。

四、 总结

报告强调公司上半年经营表现优异，盈利能力显著提升，核心业务稳健增长，海外扩张和新业务（镁合金、机器人）成为未来增长动力。基于良好的发展前景和有利的风险回报比，维持原投资评级。