20220423-财信证券-宏观策略_市场资金跟踪周报_人民币较快贬值_关注出口型板块_19页_1mb

策略点评总结

核心内容

• 市场表现：上周A股市场整体下跌，上证综指下跌3.87%，深证成指下跌5.12%，创业板指下跌6.66%。行业板块中，纺织服装、采掘、公用事业涨幅居前；主题概念中，黄酒指数、首板指数、打板指数表现较好。
• 成交额：沪深两市日均成交额为7975.97亿元，较前一周下降12.06%。
• 风格偏好：大盘股表现相对较好，上证50下跌3.97%，中证500下跌5.43%。
• 汇率变化：美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.4875，涨幅为1.83%，人民币出现较快贬值。
• 商品市场：ICEWTI原油下跌4.90%，COMEX黄金下跌2.15%，南华铁矿石指数下跌3.77%，DCE焦煤下跌8.10%。
• 估值水平：A股全部PE中位数为28.73倍，处于历史后8.94%分位，属于较低水平，中长线资金迎来较好布局时点。

主要观点

• 业绩压力：A股指数下跌的主要原因是业绩端承压，房地产风险暴露是经济下行的根本原因。预计整体业绩增速可能低于目前已披露公司平均水平。
• 政策导向：地产政策不会全面放开，而是温和、渐进、试探性放松，市场可能在底部震荡较长时间。
• 市场风格：随着美联储加息，市场风格可能从成长转向价值，建议关注高股息板块。
• 结构性机会：A股市场仍存在结构性机会，建议关注类现金资产、困境反转板块、产销两旺板块及新能源等赛道股。

关键信息

一、市场行情回顾

• 上周（4.18-4.22）A股市场整体下跌，上证综指下跌3.87%，创业板指下跌6.66%。
• 行业板块中，纺织服装、采掘、公用事业涨幅居前；主题概念中，黄酒指数、首板指数、打板指数涨幅较好。
• 沪深两市成交额下降12.06%，市场交投情绪偏低，主线不明显。
• 人民币贬值压力显现，出口型板块表现较好。

二、投资建议

1. 类现金资产：建议关注煤炭、地产、银行、建筑、水电、通信运营商等高分红、高股息资产。
2. 困境反转板块：例如生猪养殖等产业周期反转板块。
3. 产销两旺板块：未来1-2个季度，业绩改善预期从强到弱依次为国防军工、家用电器、交通运输、通信、计算机。
4. 新能源等赛道股：虽然估值泡沫初步释放，但仍在产业爆发阶段，仍有投资机会。

三、市场估值水平

• 全部A股PE中位数为28.73倍，处于历史后8.94%分位，属于较低水平。
• 中小板、创业板PE中位数分别为26.88倍、35.27倍，分别位于历史后8.12%、9.19%分位。
• 大盘蓝筹股估值相对便宜，如上证50、沪深300。

四、市场资金跟踪

• 北上资金：截至4月22日，北上资金全年累计净流入为-231.42亿，上周净流出0.53亿。
• 融资融券：融资买入额占成交额比排名前五行业为非银金融、钢铁、银行、煤炭、有色金属；两融余额占全A流通市值比排名前五行业为综合、非银金融、有色金属、国防军工、商贸零售。
• 个股表现：融资买入额占比前10的个股包括外高桥、大恒科技、金科环境、广日股份、东方明珠、江南水务、联创光电、阳光诺和、海欣股份、贵航股份；两融余额占比前10的个股包括仁东控股、三孚新科、炬芯科技-U、电气风电、博众精工、拓新药业、灿勤科技、联创光电、科德数控、全柴动力。

五、风险提示

• 宏观经济下行：经济面临三重压力，可能继续承压。
• 疫情再次复发：疫情对经济仍有影响。
• 海外市场波动：美联储加息节奏可能超出预期，影响市场情绪。
• 中美关系恶化：可能对A股造成一定冲击。
• 新兴市场国家风险：需关注新兴市场国家的经济及政治风险。

总结

• 当前A股市场估值处于历史低位，中长线资金布局时机较好。
• 人民币较快贬值，出口型板块短期存在博弈机会。
• 市场主线不明显，建议少动多看，静待指数企稳。
• 预计2022年第二季度A股市场将低位震荡，但结构性机会仍存在。
• 投资建议包括关注高股息资产、困境反转板块、产销两旺板块及新能源赛道股。