20211020-西南证券-奥园美谷-000615.SZ-加速医美资源整合_科技赋能强化光电医美_5页_1mb

奥园美谷公司总结

核心内容概述

奥园美谷（000615）近期在医美业务布局和科技赋能方面取得重要进展，推动公司向多元化产业转型。公司通过收购奥若拉，加速医美资源整合，同时与国际光电医美品牌科医人达成合作，强化光电医美产品矩阵，提升在医美领域的竞争力。

主要观点

• 业绩显著回升：2021年前三季度公司预计实现归母净利润2.0-2.5亿元，去年同期亏损9621万元。其中，第三季度预计实现归母净利润1.5-2.0亿元，同比增长54.9%-106.5%。
• 收购奥若拉：公司于10月18日发布公告，拟以3,000万元收购奥若拉100%股权。奥若拉成立于2018年，旗下拥有两家医疗门诊，提供多种医美服务，目标客户为18-55岁消费水平偏高的女性群体，2020年收入2575万元，净利润221.4万元，2021年1-8月收入1263.4万元，净利润27.5万元。
• 管理层优化：林碧峰先生被聘任为副总裁，其在医美行业拥有丰富管理经验，将为公司发展注入新活力。
• 科技赋能：公司与科医人合作，获得其光电产品在中国大陆的独家总代理权，首批代理设备包括DivinePro非凡蛋白机和LegendPro传奇美肌，进一步强化光电医美业务。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润增速分别为264.2%、45.7%、45.2%，未来业绩有望保持高增长。
• 财务表现：公司毛利率从2020年的27.01%提升至2023年的44.67%，净利率也从1.92%增长至21.93%，ROE从1.44%提升至14.53%，显示盈利能力增强。
• 业务结构变化：公司地产开发业务收入持续下滑，预计2021-2023年结算收入增速分别为-40%、-80%、-100%；而绿色纤维和医美业务收入增速较快，分别达到80%、200%、100%、40%。

关键信息

收购与业务布局

• 奥若拉收购：公司拟以3,000万元收购奥若拉100%股权，增强医美服务能力。
• 医美业务发展：医美业务收入增速预计为200%、100%、40%，毛利率保持在56%，显示出高盈利潜力。
• 绿色纤维业务：绿色生物基纤维一期4万吨产线2020年底试生产，二期6万吨产线预计2022年底投产，收入增速分别为80%、50%、30%，毛利率逐步提升至32%。

财务预测

估值与评级

• PE与PB：2021年PE为58.1，PB为3.65；预计2023年PE为27.5，PB为2.87。
• 投资建议：公司未来业绩有望保持高增速，维持“买入”评级。
• 风险提示：医美业务布局不及预期、绿纤生产不及预期。

结论

奥园美谷通过收购优质医美服务标的和科技赋能，正加速向医美产业转型。公司盈利能力和毛利率持续提升，未来业绩增长潜力较大。尽管面临一定的业务布局和生产风险，但整体来看，公司发展前景良好，具备较高的投资价值。