工业硅·年度报告：供需双增，阶段性供需错配驱动价格波动-20231228-国贸期货-18页_745kb

投资咨询业务资格

• 工业硅·年度报告供需双增，阶段性供需错配驱动价格波动
• 报告机构：国贸期货·研究院有色金属研究中心

工业硅供需分析（2024展望）

• 供给端：延续扩张周期，2023年产能6864万吨（+62.9%），2024年新增产能约2745万吨，集中于西北地区；产量预计482万吨，同比增2342%。
• 需求端：多晶硅为最大增量，2024年消费量预计2412万吨（+2968%）；有机硅消费量12532万吨（+693%）；铝合金消费量693万吨（+206%）。
• 核心驱动：光伏高景気延续支撑多晶硅需求；西南水电丰枯周期影响供给格局。

2023行情回顾

1. 价格波动阶段：
   • 上市初期：涨后→震荡→崩盘式下跌（5月）
   • 弹性修复：政策支持+供给收缩驱动（6-12月）
2. 库存与成本：
   • 显性库存3342万吨，同比增5228%，创历史新高。
   • 年均成本1.51万元/吨，毛利率降至32.7%，利润空间压缩。
3. 政策影响：地产调控、金融支持等政策密集出台，终端需求修复缓慢。

2024展望

• 价格趋势：先扬后抑（上半年阶段性偏紧推涨，下半年宽松回落）。
• 关键变量：
  • 供给端：西南丰水期复产+西北冷冬限电
  • 需求端：多晶硅产能爬坡节奏+新能源车铝合金需求
  • 库存压力：注册仓单蓄水池作用持续

下游需求分析

• 多晶硅：光伏装机扩张支撑需求，但产能过剩矛盾突出。
• 有机硅：终端地产疲软限制复苏，等待居民信心修复。
• 铝合金：新能源车电池降本有望刺激需求，产量稳健增长。

风险提示

• 宏观情绪波动、电价政策调整、下游需求超预期变化等。