20230421-新湖期货-聚酯产业链周报_18页_6mb

新湖能化聚酯产业链周报总结

核心内容概述

本周新湖能化聚酯产业链周报对PTA、MEG、短纤、聚酯、涤纱等主要品种进行了分析，指出产业链整体呈现分化走势。PTA和短纤受原油下跌影响表现偏弱，而乙二醇因估值较低及供应缩减预期表现相对偏强。整体来看，产业链上强下弱格局较为明显，部分品种存在一定的支撑和反弹空间。

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主要观点

PTA

• 基本面现状：

  • 供应端：蓬威90万吨装置重启，PTA负荷调整至80.9%，供应偏宽松。
  • 原料PX供应偏紧，预计二季度部分企业将检修降负，去库格局形成。
  • 需求端：聚酯开工率87.4%，终端织造开工率回落至62%，下游补库动力不足。
  • 现货市场流动性货源偏紧已缓解，仓单低位有所增加，09基差550左右。
  • PX-石脑油价差460美元/吨，偏高；PTA现货加工费提升至600元/吨左右。

• 观点：短期PTA受偏高估值、弱需求及原油下跌影响向下调整，但原料PX和供应端支撑较强，预计盘面跌幅有限。

• 策略建议：暂无明确策略推荐。

短纤

• 基本面现状：

  • 供给端：短纤装置开工率回落至77.5%，部分企业因亏损而降负。
  • 需求端：下游订单疲软，成品库存累积，原料备货持续性不佳，纱厂有减产迹象。
  • 工厂库存去化不畅，仓单压力较大。

• 观点：短纤供需双弱，估值较低，主要跟随成本波动。

• 策略建议：暂无明确策略推荐。

MEG

• 基本面现状：

  • 供应端：乙二醇整体开工负荷58.39%，煤制乙二醇开工负荷61.45%，供应偏宽松。
  • 港口库存111.3万吨，隐性库存有所去化，但去化不明显。
  • 基差偏弱，2309基差-140左右。

• 观点：PTA价格回落使聚酯端降负利空趋于尾声，乙二醇压力缓解。关注5月油制装置转产情况，静态去库格局下价格有一定上行空间，但产能未完全出清，短期价格弹性有限。

• 策略建议：回落做多思路为主。

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关键信息

供应端变化

• PTA：

  • 3月产量513万吨，环比提升16%。
  • 2023年4月E产量495万吨，环比下降。
  • 2023年3月出口量41.1万吨，同比增加41%。

• MEG：

  • 3月产量136.6万吨，环比增加14.7%。
  • 3月进口量46.5万吨，同比减少33.3%。
  • 港口库存111.3万吨，隐性库存有所去化。

• PX：

  • 3月产量270万吨，环比增加18.9%，同比增加31.7%。
  • 3月进口量85.3万吨，同比减少25.8%。
  • 4-5月检修损失增多，预计逐步去库。

需求端变化

• 聚酯：

  • 本周开工率87.2%，延续小幅下滑。
  • 终端织造开工率回落至62%，加弹开工率小幅反弹至67%。
  • 下游对高价原料承接力有限，维持刚需补库。

• 涤纱：

  • 企业消耗原料库存，成品库存累积，开工小幅下滑。

估值与利润

• PTA：

  • 现货加工费600元/吨，中性略高。
  • PX+PTA总体估值偏高，利润集中在PX环节。

• MEG：

  • 估值偏低，2309基差-140左右。
  • 本周乙二醇价格震荡上行，利润有所回升，但整体估值仍不高。

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数据展示

PTA数据

日期	PTA产量	PTA出口	PTA供应	PET消耗PTA	PTA其他用量	PTA总需求	PTA库存变化
2023年4月E	495	30	496	440	19	489	+6
2023年5月E	486	30	486	449	19	498	-12

MEG数据

日期	EG产量	EG进口	EG供应	聚酯消化EG	EG其他需求	EG总需求	EG库存变化
2023年4月E	122.0	50.0	172	173	11	184	-11.5
2023年5月E	118.0	55.0	173	176	12	188	-14.9

PX数据

日期	PX产量	PX进口	PX总供应	PTA需求PX	PX库存变化
2023年4月E	240	75	314	327	-13
2023年5月E	248	70	318	321	-3

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投产情况

装置	产能大小	状态
威联石化二期	100万吨	已投
盛虹炼化	400万吨	已投
广东石化	260万吨	已投
大榭石化	160万吨	已投
恒力石化6#	250万吨	已出合格品
恒力石化7#	250万吨	计划Q2
仪征化纤3#	300万吨	计划Q3
台化	150万吨	计划Q4

PX投产情况

装置	产能大小	状态
盛虹炼化	100万吨	已投
盛虹炼化	90万吨	已投
海南炼化	80万吨	已投
三江石化	90万吨	预计5月上旬
宁夏宝利新能源一期	20万吨	下半年
山西榆能集团	40万吨	年底
宁夏宝利新能源二期	20万吨	年底

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总结

整体来看，聚酯产业链在原油下跌和需求疲软的背景下，PTA和短纤表现偏弱，而MEG因估值较低及供应缩减预期相对偏强。未来需关注PX和MEG的供应变化，以及下游需求的恢复情况。短期价格波动有限，策略上建议关注回落做多机会，同时留意装置检修和产能释放动态。