20230312-新湖期货-新湖农产（油脂）周报_6页_1mb

油脂市场周度总结

核心内容

本周国内油脂市场整体偏弱，主要受国际豆油下跌及商品市场氛围转空影响。豆油、棕榈油和菜油主力合约均出现较大幅度下跌，其中菜油跌幅最大，跌破前期大区间下沿。国内豆油库存维持低位，棕榈油库存则处于高位，而菜油则因进口量增加，库存有望回升。

主要观点

国际市场表现

• 美豆油：CBOT豆油5月合约周跌7.37%，受阿根廷大豆产量下调及美国加息预期影响。
• 马棕油：MPOB 2月报告产量略低于预期，出口接近预期，进口大幅低于预期，导致库存环比减少，但库存仍处于五年均值之上。
• 国际油价：WTI原油4月合约下跌3.97%，对油脂市场形成拖累。

国内市场表现

• 豆油：国内豆油库存持续低位，主要因大豆到港量偏低及油厂停机检修。3月库存预计维持低位，4-5月随着大豆到港量增加，库存有望改善。
• 棕榈油：国内棕榈油库存高企，进口利润较差，新增买船偏少。3月国内棕榈油成交放量，但因库存压力大，上涨动力不足。
• 菜油：国内菜油库存预计3月加速回升，4月升至正常水平。菜油价格受豆油及棕榈油走势影响较大，预计短期承压。

关键信息

国际大豆市场

• USDA数据：美豆结转库存下调至2.1亿蒲式耳，低于市场预期；阿根廷产量下调至3300万吨，低于市场预期，但已部分被市场预期。
• 全球产量：2022/23年度全球大豆产量由3.83亿吨下调至3.75亿吨，库存由1.02亿吨下调至1.00亿吨。

国内大豆及豆油市场

• 大豆进口：1-2月大豆进口量达1617.3万吨，同比增加16%，主要因国储大豆进口。
• 豆油库存：截至3月3日，全国重点地区豆油商业库存约74.01万吨，较上周减少3.10%。
• 压榨量：国内油厂大豆压榨量偏低，开机率约45.94%，预计下周仍维持低位。

国内棕榈油市场

• 库存情况：截至3月3日，全国重点地区棕榈油商业库存约102.88万吨，较上周增加5.17%。
• 进口动态：国内24度棕榈油进口利润较差，新增买船集中在远月船期，近期未有明显新增。
• 现货基差：华东及华南24度棕榈油现货基差约05+50元/吨，较上周小幅走高。

国内菜油市场

• 进口情况：3月菜籽到港量预计超90万吨，国内已基本采购完本榨季所需进口菜籽。
• 压榨量：菜籽压榨量明显回升，进口菜油沿海库存偏低但已进入回升趋势。
• 库存预期：3月菜油库存回升加速，4月预计升至正常水平。

后市展望

• 棕榈油：短期国内棕榈油库存高企，上涨驱动不足，但技术面及市场情绪可能带来短期反弹，需警惕区间上沿突破。
• 豆油：3月库存预计维持低位，供需紧张局面持续，4月后有望缓解，关注进口大豆到港及储备豆油轮出实际成交情况。
• 菜油：短期受豆油及棕榈油拖累，价格承压，但随着进口菜籽到港，中期库存有望回升，价格或逐步企稳。

技术及市场情绪

• 市场氛围：受美国加息预期及商品市场整体走弱影响，油脂市场情绪偏空。
• 技术面：棕榈油可能在区间上沿短时间上破，带来惯性上涨；豆油及菜油则需关注中线支撑位及供需变化。

分析师信息

• 分析师：陈燕杰（油脂油料）
• 执业资格号：F3024535
• 投资咨询号：Z0012135
• 电话：021-22155623

审核人

• 刘英杰

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