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报告标题：恒力期货油品战略研报 | 2023年12月10日 | 恒力期货研究院

🤔 请阅读最后一页的重要声明

✍ 一、原油分析

💻 行情回顾
OPEC会议减产协议未能完全落实，高价格流动性受限。价格跌破低位，OPEC+达成220万桶/日减产但执行力存疑。美国非农数据稳健，通胀预期下降但宏观风险未完全释放。地缘冲突升级与供应可能收缩支撑价格震荡。

📊 逻辑

• 供应：OPEC+减产力度较强，但美独制裁解除对委内瑞拉供应松绑，炼厂产能逐步恢复，需求端化工利润修复带动部分装置降产。
• 成本：期价期货实值坠库暂时抬升产业利润，多国表态严格执行原油出口限制。

📉 策略
Brent原油维持 震荡格局，下方空间有限，建议关注美元弱势或战争扩散风险博弈机会。

⚠️ 风险提示

• 宏观经济衰退、地缘冲突（如中东、乌克兰）、美国货币政策及美国石油出口增加的可能性。

✍ 二、LPG（液化气）分析

📊 行情回顾
外盘报价止跌反弹，巴拿马运河拥堵支撑进口成本，沙特CP持稳。国内流动性偏稳，炼厂检修与需求修复博弈，东北气温下降带动燃烧需求回升。

📈 逻辑

• 各炼厂装置检修数量增加，化工产品需求疲软，PDH与MTBE开工率降幅明显。外盘价格上涨对国内提振有限。
• 气温下降或推动民用气需求回升，但私营炼厂待库存压力增加。

📉 策略
震荡，核心支撑依赖 巴拿马运河 疼点和 产能修复节奏。

⚠️ 风险提示
宏观经济不确定因素对商品价格的冲击，出口政策调整及炼厂开工变化可能影响供需结构。

✍ 三、沥青分析

💻 行情回顾
现货止跌，冬季炼厂入库周期开启，需求虽处淡季但开始蓄力备货。产量环比收缩，社库小幅抬升；山东地炼冬储带动部分出货稳固价格。

📊 逻辑

• 成本端：韩星解除制裁减少委内瑞拉供应，原料成本上行。
• 结构端：山东降产普遍，华东主营议价力增强，全国库存总体偏低。

📈 策略
偏多，炼厂去库存叠加气温下滑将支撑动力方向。需求回升与供应收缩预期强化多头逻辑。

⚠️ 风险提示
宏观经济趋冷、成品油库存异常增减、炼厂设备故障可能抑制价格上行。

🤔 其他重要声明（需要阅读）

• 请参阅报告 最后一页的重要声明，本报告所涉数据与观点如有后续变化，敬请以恒力期货最新发布信息为准，投资有风险，请谨慎决策。

🧾 报告来源

• 数据来源：Wind、隆众数据、恒力期货研究院
• 研究团队：刘文波、朱展天、潘诚宬等