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地缘冲突加剧，贵金属价格屡创新高 ——有色金属行业周报总结

核心内容

本周有色金属行业表现强劲，SW有色金属行业指数上涨6.03%，涨幅排名靠前。与此同时，全球地缘政治局势紧张，推动贵金属价格持续上涨，黄金和白银价格分别上涨7.70%和10.62%。美元指数走弱，美国货币政策不确定性增强，促使资金流向避险资产，进一步推升贵金属需求。

主要观点

• 市场行情：A股整体表现分化，有色金属板块涨幅显著，领先于其他行业。其中，贵金属涨幅最大，达到18.46%，成为带动行业整体上涨的核心力量。
• 地缘政治影响：美国与欧盟在格陵兰岛问题上的博弈，促使欧盟增强军事力量与基建投资，同时加大黄金储备。中东地区局势升温，特朗普对伊朗的军事部署和制裁措施进一步刺激避险情绪。
• 货币政策预期：美联储新主席人选偏向宽松政策，削弱美元吸引力，推动资金撤离风险资产，流向贵金属板块。
• 贵金属价格突破历史高点：金、银价格同步上涨，刷新历史新高，预计全球央行购金力度将超预期。

关键信息

有色金属板块表现

• 本周SW有色金属行业指数上涨6.03%，报9972点。
• 有色金属板块年内涨幅达18.59%，显著高于沪深300（+1.57%）和上证指数（+4.22%）。
• 贵金属涨幅最大，达18.46%，为板块上涨主要驱动力。
• 行业涨幅前五名的个股包括：*ST金贵（+47.44%）、白银有色（+42.45%）、盛达资源（+27.35%）、锐新科技（+25.84%）、银泰黄金（+23.26%）。
• 跌幅前五名的个股包括：江西铜业（-7.02%）、洛阳钼业（-6.14%）、菲利华（-3.54%）、深圳新星（-3.31%）、豪美新材（-2.87%）。

有色金属价格走势

基本金属

贵金属

稀有金属与小金属

行业动态

• 铜：

  • 西藏巨龙铜业二期投产，预计2025年底达产，年产量达30-35万吨，成为全球最大单体铜矿山。
  • 上期所调整铜、铝、黄金、白银期货保证金及涨跌停板，铜期货涨跌停板幅度调整为8%，保证金比例调整为10%。
  • 29Metals在Golden Grove矿区发现高品位铜锌资源，可能延长矿山服务年限。

• 铝：

  • 力拓集团将削减Yarwun氧化铝厂产量40%，以延长运营寿命至2035年。
  • 沙特公共投资基金与红海铝业控股公司合作开发铝业综合体，计划2026年启动。

• 稀土：

  • 美国稀土公司USR在法国建厂，获得政府税收支持，强化全球稀土供应链布局。
  • 彭萨纳启动安哥拉稀土矿加密钻探，有望将资源量提升至10亿吨。
  • 英国首座稀土回收厂落成，年产能超300吨，推动稀土循环利用。

投资建议

• 贵金属板块：受地缘冲突及美元走弱影响，黄金和白银价格持续刷新历史新高。
• 推荐公司：关注A股贵金属龙头公司，包括中金黄金、山金国际、山东黄金、赤峰黄金、湖南黄金、兴业银锡、盛达资源。
• 投资逻辑：地缘风险溢价提升、美元走弱、全球央行购金预期增强，共同推动贵金属需求上升。

风险提示

1. 国内经济复苏不及预期；
2. 美联储降息不及预期；
3. 有色金属价格大幅下跌；
4. 国内政策不及预期；
5. 中美关税贸易对抗超预期。