20250902-开源证券-兆驰股份-002429.SZ-公司信息更新报告_2025Q2收入触底_LED与光通信双成长曲线发展可期_4页_897kb

兆驰股份（002429.SZ）研究报告总结

核心观点

• 投资评级：维持“买入”
• 业绩触底：公司2025Q2收入降幅收窄，LED与光通信业务双反转可期。预计2025-2027年归母净利润分别为14.5、18.4、21.7亿元，对应PE为17.6、13.9、11.8倍。

分业表现

1. 多媒体视听/LED产业链

   • 2025Q2业绩承压：电视ODM受北美关税、发货延迟影响，净利润同比-4.1%。越南产能年中达1100万台，或缓解短期出货压力，下半年有望改善。
   • LED业务逆势增长：H1营收28.1亿元，净利润4.03亿元（增长8.7%）。高端Mini/Micro LED芯片、模组市占率超50%，新型显示技术优势巩固。

2. 光通信业务

   • 扭亏潜力：H1营收3.1亿元，BOSA器件市占率40%，100G光模块已批量出货。积极布局光芯片领域，依托LED技术拓展新业务。

风险因素和关键数据

• 2025Q2：营收40.6亿元（-12.1%），扣非归母净利润2.7亿元（-40.6%），毛利率15.7%（同比-1.9pct）。
• 财务预测：2025-27年净利润复合增速约17.9%，ROE从9.0%提升至11.3%。
• 风险提示：光通信不及预期、关税、行业竞争加剧。