20240715-国投安信期货-铅周报_等待783号令实施细则_再生铅提产难度大_14页_5mb

文档总结：等待783号令实施细则，再生铅提产难度大

核心内容概述

本报告分析了铅市场的近期走势及供需格局，重点围绕783号令（《公平竞争审查条例》）实施前后的市场变化，以及再生铅、原生铅、铅酸蓄电池等上下游环节的运行情况。整体来看，铅价高位震荡，供应偏紧，需求逐步回暖，但再生铅提产面临较大阻力。

主要观点

1. 铅价走势

• 沪铅价格在1.93-1.98万元/吨区间震荡。
• 伦铅对年线形成假突破，周内走势先扬后抑，反弹动能不足。
• 铅价短期易涨难跌，主要受783号令实施临近及再生铅企业税负加重预期影响。

2. 供应情况

• 原生铅：进口矿TC下降至0-10美元/千吨，国产矿TC均价维持600元/金属吨。7月铅矿供应延续紧张，SMM原生铅周度开工环比增加3.33%至64.13%。
• 再生铅：废电瓶报废量不足，价格持续居高不下，导致再生铅企业原料紧张，整体开工率回落0.43%至30.32%。部分企业因原料短缺停产或检修，如广东新生、安徽鲁控等。
• 进口铅：进口窗口持续打开，7月预计进口铅元素超1.5万吨，但港口进口精铅杂质无法达到国内电解铅国标，难以有效补充市场缺口。

3. 需求情况

• 铅酸蓄电池企业逐步进入旺季，开工率环比提高2.14%至73.66%，大型电池厂开工多在85%左右，小型电池厂在60%上下。
• 下游企业成品库存27-30天，铅锭原料备库仅4-5天，库存偏低，对高铅价的承受能力较弱。

4. 库存与结构

• 期现价差：维持在200元/吨左右，偏高。
• 社会库存：SMM铅社库周内走高至6.67万吨，市场流通货源偏紧。
• 交易所库存：LME铅库存单周去库超万吨至21.15万吨，铅价内外盘价差持续扩大，铅进口利润走阔。

关键信息

1. 再生铅提产难度大

• 再生铅企业因原料短缺持续减产，主要受限于废电瓶供应不足及价格偏高。
• 783号令即将实施，地方细则尚未落地，企业观望情绪浓厚，短期提产意愿较低。

2. 783号令影响

• 783号令可能进一步加重再生铅企业的税负，最终或推高铅价。
• 地方性取消退税优惠的执行文件尚未公布，企业短期内难以调整生产节奏。

3. 铅酸蓄电池需求回升

• 下游电池企业开工率回升，旺季提产逐步展开。
• 成品库存和原料备库偏低，对高铅价敏感，价格波动可能影响企业采购意愿。

4. 进出口与库存变化

• 进口窗口持续打开，但进口精铅质量不达标，无法有效补充国内需求。
• LME铅库存持续下降，铅价内外盘价差扩大，显示外盘对铅价的支撑作用增强。

数据与图表分析

1. 价格与价差

• SMM1#铅锭平均价19525元/吨，环比上涨0.39%。
• 再生精铅平均价19375元/吨，与上周持平。
• 精废价差75元/吨，周变动显著。
• SMMPB50云南TC平均价600元/吨，环比下降7.69%。

2. 开工率

• 原生铅开工率64.13%，再生铅开工率30.32%，蓄电池开工率73.66%。
• 再生铅企业普遍减产，部分企业停产，原料库存偏低。

3. 库存变化

• SMM铅社库走高至6.67万吨，交易所铅库存与LME铅库存同步下降。
• 期现价差偏高，显示市场供需偏紧。

4. 进出口与利润

• 铅现货及三个月进口利润走阔，出口利润有所波动。
• 进口铅精矿量持续增加，但精铅杂质问题限制其对市场的贡献。

操作评级

• 铅：☆☆☆（操作建议为中性偏强）

作者信息

• 孙芳芳
  • 投资咨询资格编号：F03111330
  • 期货从业资格编号：Z0018905

总结

当前铅市场呈现“内强外弱”格局，供应端持续偏紧，需求端逐步回暖。783号令的实施临近，再生铅企业面临原料短缺和政策不确定性双重压力，短期内提产难度较大。铅价在高位震荡，沪铅易涨难跌，LME铅库存下降，期现价差偏高，显示市场对铅的供需关系依然紧张。下游蓄电池企业开工率回升，但库存偏低，对高铅价敏感。整体来看，铅市场在政策与供需的双重影响下，短期仍以震荡偏强为主。