20230522-华创证券-_资产配置快评_总量_创_辩第59期_四月数据是倒春寒还是拐点确认__12页_1mb

资产配置快评总结

总体经济形势

• 目标完成度：全年5%左右的GDP目标仍可实现，就业和通胀压力相对缓和，顺周期数据两年平均增速51%，显示内生动能尚可。
• 下行压力：4月工业增加值环比转负、固投和地产销售大幅走低，表明逆周期波动压力显著。
• 支撑因素：服务业价格回暖、限额以下消费修复、核心城市土拍热度回升等环节显示一定内生活力。

资产配置建议

1. 防御型配置（高股息导向）

• 高股息策略：具备类债属性，低估值+高分红+确定性收益，重点推荐交运、煤炭、石化、家电、纺服、白电、港口、城商行等。
• 科技调结构：政策转向现代化产业体系，关注数字经济、通信设备、新能源、基础零部件等科技领域。

2. 债券与市场动态

• 债市：10年期国债收益率27%，降息预期主导波动。建议以票息策略为主，关注同业存单、长久期品种及信用债精选票息。
• A/H股：A股短期中性震荡，港股中期看多，行业推荐有色金属、国防军工、钢铁、农林牧渔、电子。

3. 细分板块

• 非银金融：低估值、高股息品种（国有大行、保险）优势突出，存款利率下调利好理财和储蓄保险。
• 地产：销售数据虽回落但核心城市复苏预期增强，重点布局高能级城市国央企（如越秀地产、保利发展）。

注：部分数据及判断基于顺周期指标与政策定力框架，核心结论以金工模型及分析师预判为主。