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新洁能（605111）年报点评总结

核心内容概述

新洁能（605111）在2021年实现了营收和净利润的显著增长，公司产品结构持续优化，行业景气度提升为其业绩增长提供了有力支撑。公司专注于半导体功率器件的设计与生产，积极布局第三代半导体、功率模块、驱动IC等新兴领域，以增强其在功率半导体市场的竞争力。公司还通过限制性股票激励计划增强核心团队的稳定性，进一步提升公司发展动力。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现营收14.98亿元，同比增长56.89%；归母净利润4.10亿元，同比增长194.55%。其中，2021年第四季度收入同比增长38.06%，但环比有所下降。

• 产品结构优化：公司通过优化产品结构，提升了毛利率和盈利能力。IGBT产品同比增长529.44%，成为新的增长点；屏蔽栅MOS产品同比增长92.70%，营收占比提升至38.96%。

• 研发投入与技术进展：公司持续加大研发投入，2021年研发费用同比增长54.05%。IGBT平台已稳定量产12寸1200V高频低饱和压降产品，SiC MOS和GaN HEMT研发进展顺利，为公司未来提供技术支撑。

• 客户结构优化：公司重点拓展汽车电子、光伏、5G基站电源等领域客户，已成功导入比亚迪等头部客户，产品实现大批量供货。新能源业务将成为公司未来的重要增长点。

• 战略布局：公司拟通过非公开发行募资不超过14.50亿元，用于SiC/GaN功率器件及封测研发、功率驱动IC及IPM研发、功率集成模块研发等项目，进一步增强其在功率半导体领域的竞争力。

• 盈利预测：基于审慎性原则，暂不考虑增发及股权激励的影响，公司预计2022-2024年归母净利润分别为5.37亿元、6.76亿元、8.28亿元，对应EPS分别为3.76元、4.74元、5.80元，PE估值分别为48.96倍、38.90倍、31.75倍。

• 财务指标：公司2021年ROE为27%，毛利率为39%，期间费用率（不含研发）为2.29%，盈利能力稳步提升。资产负债率保持在19%左右，流动比率和速动比率持续改善，财务状况稳健。

关键信息

2021年业绩亮点

• 营收增长：14.98亿元，同比增长56.89%
• 净利润增长：4.10亿元，同比增长194.55%
• 功率器件销量：221.58万片，同比增长21.79%
• 毛利率提升：整体毛利率为39%，同比增长显著

产品结构优化

• IGBT产品：营收0.81亿元，同比增长529.44%，营收占比5.39%
• 屏蔽栅MOS产品：营收5.84亿元，同比增长92.70%，营收占比38.96%
• MOS产品：超结四代平台形成500V~700V完整产品系列，产品数量增加至18款

客户拓展

• 重点客户：比亚迪、光伏逆变及储能等领域龙头厂商
• 市场拓展：新能源业务成为未来业绩增长的重要驱动力

研发与技术进展

• 第三代半导体：SiC MOS研发顺利，650VE-Mode GaN HEMT首次流片验证完成
• 功率模块：功率驱动IC及IPM研发及产业化项目推进，缩小与国际先进水平差距

战略融资

• 非公开发行：募资不超过14.50亿元，用于SiC/GaN、功率驱动IC及IPM、功率集成模块等项目
• 限制性股票激励：2022年2月完成114.10万股限制性股票授予，增强团队稳定性

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司产品结构优化、行业景气度提升、技术储备丰富、客户结构持续改善，成长动力充足

风险提示

• 下游需求不及预期
• 增发进度不及预期
• 产品研发进度不及预期
• 产品导入进度不及预期

总结

新洁能（605111）凭借产品结构优化、行业景气度提升以及持续的研发投入，在2021年实现了业绩的大幅增长。公司积极布局第三代半导体、功率模块、驱动IC等新兴领域，提升技术壁垒和市场竞争力。未来，公司有望受益于新能源汽车、光伏等下游行业的快速发展，进一步推动业绩增长。公司财务状况稳健，盈利预测乐观，维持“买入”评级。