汽车行业定期策略_逆小局_顺大势_30页_2mb

行业定期策略总结：汽车行业2018年回顾与2019年展望

核心内容概览

2018年，中国汽车行业经历了销量与业绩双杀，行业估值跌至历史低位。但从中长期角度看，中国汽车市场仍有巨大增长空间，2019年投资逻辑将聚焦于自主龙头品牌崛起和新能源汽车渗透率提升。

主要观点

• 短期表现：2018年汽车销量增速首次出现负增长，行业进入下行周期，申万汽车板块全年下跌32.45%，估值处于历史底部区域。
• 长期趋势：中国汽车销量仍远未达到上限，预计未来28年将保持中低速增长，2040-2050年可能达到年销量4000万辆，之后进入存量替换阶段。
• 投资逻辑：
  1. 自主龙头品牌崛起：政策驱动下，边缘品牌及合资品牌逐步出清，为自主龙头品牌创造成长空间。
  2. 新能源汽车渗透率提升：消费者教育初见成效，新能源汽车消费转向需求驱动，利好具备竞争力的主机厂及零部件企业。
• 行业评级：给予汽车行业“同步大市”评级，认为2019年有望企稳增长。

关键信息

市场表现

• 2018年销量：1-11月汽车产销量同比分别下降2.6%和1.7%。
• 行业指数：申万汽车指数全年下跌32.78%，排名全市场第23名。
• 估值情况：行业PE（TTM）为13.91倍，处于7年估值后10%分位；PB（LF）为1.44倍，处于历史底部。

子板块表现

• 整车板块：全年下跌31.85%，受销量下滑影响显著。
• 零部件板块：全年下跌32.44%，但利润增长优于其他板块。
• 服务及其他交运设备：服务板块PE估值较高，其他交运设备板块受共享单车影响表现不佳。

公司业绩

• 营收及利润：2018年前三季度行业营收增长7.39%，但利润同比下滑1.92%，首次出现负增长。
• 毛利率与净利率：整体销售毛利率为15.4%，净利率为5.3%，均出现下滑，但零部件板块表现相对较好。
• ROE与资本开支：ROE下降，资本开支收缩，反映行业下行周期。

2019年重点公司

风险提示

• 汽车销量大幅下滑
• 自主龙头品牌发展受阻
• 新能源汽车渗透率增速下滑

结论

尽管2018年汽车行业面临短期销量下滑与估值下跌的压力，但中长期增长潜力依然存在。2019年投资应关注自主品牌崛起与新能源汽车渗透率提升，重点布局具备技术优势和市场竞争力的龙头企业。