生物柴油产业深度报告之一：减碳大势难逆，赛道光华渐显_43页_6mb

新兴产业深度报告：生物柴油产业

核心内容概述

生物柴油产业作为新兴产业之一，因全球减碳趋势和政策推动而受到广泛关注。该产业主要涉及酯基生物柴油、烃基生物柴油（可再生柴油）和生物航空煤油（SAF）三大类产品，具有原料多样、减碳能力强、替代化石燃料成本低等优势。随着欧盟等地区对生物燃料的需求持续增长，生物柴油产业在全球范围内迎来发展机遇。

主要观点与关键信息

下游·消费端：全球减碳大势推动生物柴油需求

1. 交运领域需求大：

   • 生物柴油在欧盟交通运输领域应用广泛，2020年混掺柴油中生物柴油使用量达1274万吨，道路运输占总量的90%以上。
   • 生物柴油作为可再生清洁能源，具有高十六烷值、低硫、无芳烃等优点，可有效降低温室气体排放。
   • 欧盟是全球生物柴油的主要生产和消费地区，2030年目标为可再生能源在交运领域掺混比例达到27-29%。

2. 航空运输领域潜力巨大：

   • 生物航空煤油（SAF）是可持续航空燃料的一种，可减少约75%至90%的碳排放，是航空业实现减排目标的重要手段。
   • 全球SAF产量目前仅约10万吨，预计2050年需求将达2300亿加仑（约2亿吨），市场规模有望达到万亿人民币级别。
   • 国际油企如埃克森美孚、壳牌、BP、雪佛龙等均在加速SAF产能建设，以满足航空业的减碳需求。

3. 我国生物柴油应用方向：

   • 目前我国生物柴油主要用于精细化工领域，如环保型增塑剂、表面活性剂、工业溶剂等。
   • 2021年我国提出碳中和目标，生物柴油在国内市场将逐步扩大应用。
   • 我国是全球餐厨废油脂（UCO）最大生产国，UCO作为生物柴油原料，具有价格低、碳排放减少等优势，未来有望成为产业链核心资源。

中游·生产端：受益下游需求，生产商快速扩张

1. 国际领先企业：

   • NESTE：全球可再生柴油产能最大，同时是SAF领先生产商，致力于成为可再生能源和循环解决方案的全球领导者。
   • 壳牌：加速生物燃料商业化，2024年将建成欧洲最大可再生柴油厂，SAF供应能力全球领先。
   • BP：计划至2030年将生物能产能提升至10万桶/天，SAF业务覆盖三大洲。
   • 雪佛龙：2022年收购美国生物柴油龙头REG，计划至2030年将可再生燃料产能扩至10万桶/天。

2. 国内领先企业：

   • 卓越新能：国内酯基生物柴油产能第一，计划2025年实现60万吨产能，同时布局可再生柴油。
   • 嘉澳环保：国内环保型增塑剂龙头，拥有酯基生物柴油15万吨，预计未来合计产能达35万吨。
   • 北清环能：中国餐厨废油脂龙头，与山东滨化合作建设可再生柴油项目，具有原料资源优势。

上游·原料端：UCO成为关键资源

1. 原料结构优化：

   • 全球生物柴油原料结构不断优化，UCO已成为欧盟第二大原料来源，且呈现增长趋势。
   • UCO具有双倍碳排放计算优势、可加工为多种生物柴油类型、价格低等特性，成为原料商争夺的核心资源。

2. UCO资源与政策支持：

   • 我国餐厨垃圾资源量达600万～800万吨/年，目前收集利用量约300万吨，未来有望进一步提升。
   • 餐厨废油脂收集和处理受政策支持，我国对UCO的退税比例较高，原料价格持续上涨，利好生物柴油产业链。

投资建议

• 重点推荐：
  • 北清环能：国内UCO龙头，布局40万吨烃基生物柴油+30万吨酯基生物柴油产能。
• 建议关注：
  • 卓越新能：国内酯基生物柴油龙头，2022年拟建10万吨烃基生物柴油，预计2025年实现60万吨产能。
  • 嘉澳环保：国内环保型增塑剂龙头，现有酯基生物柴油15万吨，预计未来合计产能达35万吨。

风险提示

• 国际战争风险
• 全球减碳政策变化风险
• 国内外项目产能投产进度不达预期
• 国内可再生柴油及SAF技术研发进展不及预期
• 新技术替代风险

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上次评级：强于大市

图表与数据来源

• 图表目录：
  • 图1-图8：涉及《巴黎协定》历史沿革、温室气体排放目标、生物柴油产业链结构等。
  • 表1-表8：涵盖生物柴油原料分类、国际石油公司减碳目标、我国生物基材料政策等。

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总结

生物柴油产业链因全球减碳趋势和政策推动，正迎来快速发展期。欧盟作为主要消费市场，推动了全球生物柴油的生产需求，而我国作为全球最大UCO生产国，有望通过出口和国内应用双重路径受益。国际油企如埃克森美孚、壳牌、BP、雪佛龙等均加速布局生物柴油及SAF业务，而国内企业如北清环能、卓越新能、嘉澳环保等则在原料和产能方面具有竞争优势。随着全球对碳中和目标的推进，生物柴油在交运及精细化工领域的应用将持续扩大，相关企业将长期受益于减碳趋势。