20210221-开源证券-农林牧渔行业周报_看好2021年头部猪企阿尔法行情_13页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

2021年2月，开源证券对农林牧渔行业进行了深入分析，认为行业整体表现偏强，农业板块跑赢大盘3.28个百分点。重点推荐头部猪企走出阿尔法行情，同时关注饲料、动保及种植链的投资机会。

主要观点

1. 头部猪企阿尔法行情预期

• 阿尔法来源：养殖企业阿尔法行情来源于成本优势与以量补价的业绩逆周期成长。
• 历史案例：以牧原股份为例，2017年1月至2018年1月，尽管猪价下跌17%，但股价逆势上涨165%，显示业绩增长预期对股价的驱动作用。
• 2021年预期：受益于猪价景气延长，猪企业绩兑现更为充分，头部猪企（如牧原股份、正邦科技、新希望）市值具备较强安全边际，未来有望走出阿尔法行情。

2. 重点关注猪企与饲料龙头

• 猪企投资机会：当前头部猪企市值仍处低估，建议重点关注。
• 饲料龙头推荐：海大集团因其产品力和服务力优势，成为景气优选标的。

3. 动保板块回暖

• 动保需求加速释放：随着生猪加快恢复，养殖后周期动保板块持续回暖。
• 推荐标的：具备研发工艺壁垒的平台型企业，如生物股份、普莱柯、科前生物。

4. 种植链利好因素

• 饲料用粮增长：2021年国内饲料用粮有望大幅增长，国内外粮食价格共同上涨。
• 转基因政策推进：重点推荐转基因研发能力强、技术成熟的大北农，以及基本面将触底改善的隆平高科，以及粮价上涨相关标的苏垦农发。

关键信息

本周市场表现

• 上证A指上涨1.12%，农业指数上涨4.41%，跑赢大盘3.28个百分点。
• 子板块中，农产品加工及林业、渔业、种植板块涨幅居前。
• 领涨个股包括神农科技（+22.47%）、雪榕生物（+19.31%）、大北农（+17.33%）。

本周价格跟踪

• 生猪：价格环比下降，仔猪价格环比上涨。
• 白羽鸡：毛鸡价格环比上涨，鸡苗价格稳定。
• 黄羽鸡：中速鸡与817肉杂鸡价格均环比上涨。
• 鸭：鸭苗价格环比大幅上涨，毛鸭价格小幅上涨。
• 水产品：草鱼、对虾价格环比上涨，鲈鱼价格稳定。
• 大宗农产品：玉米期货价格环比上涨，豆粕期货价格环比下跌，白糖价格环比上涨。

本周重点新闻

• 非洲猪瘟疫情：2021年已累计发生两起非洲猪瘟疫情，母猪淘汰加剧，仔猪价格持续上涨。
• 农业农村部政策：鼓励农业转基因生物原始创新和规范生物材料转移转让转育。
• USDA数据：2021年美国大豆和玉米播种面积将创纪录，预计达到1.82亿英亩。

主要肉类进口量

• 猪肉进口：2020年12月猪肉进口44万吨，同比增加69.2%。
• 禽类进口：2020年12月鸡肉进口14.58万吨，同比增加69.32%。

主要饲料产量

• 猪料：2020年全国猪饲料产量8922.5万吨，同比增长16.4%。
• 水产料：2020年水产饲料产量2123.6万吨，同比下降3.6%。
• 蛋禽料：2020年蛋禽饲料产量3351.9万吨，同比增长7.5%。
• 肉禽料：2020年肉禽饲料产量9175.8万吨，同比增长8.4%。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致农产品价格大幅下跌。
• 非洲猪瘟疫情恶化：影响上市企业出栏量，进而影响业绩。
• 新冠疫情加重：可能延缓消费需求复苏。

估值与投资建议

• 头部猪企估值：牧原股份、新希望、正邦科技等头部猪企仍处于低估区间，未来业绩兑现有望推动股价上涨。
• 投资评级：行业评级为“看好”，投资建议为“买入”或“增持”。

附注

• 本报告基于公开信息，不构成投资建议。
• 投资决策需结合个人情况，建议咨询独立投资顾问。
• 报告内容及数据来源为Wind、开源证券研究所及相关行业数据。