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上海证券宏观固收周报总结（20251229-20260104）

核心内容概览

本报告总结了2025年12月29日至2026年1月4日期间，全球及中国金融市场的主要变化趋势，重点关注A股市场、债市、大宗商品以及地缘政治对市场的影响。

主要观点

全球股市表现

• 美股三大指数下跌：纳斯达克指数下跌1.52%，标普500指数下跌1.03%，道琼斯工业平均指数下跌0.67%。
• 纳斯达克中国科技股指数上涨：上涨5.11%，显示中国市场对科技股的偏好。
• 恒生指数上涨：上涨2.01%，反映港股市场相对稳定。

A股市场表现

• wind全A指数微涨：上涨0.61%，整体市场表现温和。
• 板块分化明显：沪市蓝筹与成长板块均下跌，深市蓝筹与成长板块也普遍下跌，北证50指数下跌1.55%。
• 领涨行业：综合金融、石油石化与国防军工等板块涨幅超过3.0%，显示市场对防御性与资源类资产的偏好。

债市表现

• 国债收益率上升：10年期国债活跃券收益率提升0.51BP至1.8427%，反映市场对利率上行的预期。
• 曲线形态变化：除3个月期品种收益率下降外，其他期限品种收益率均上升，显示长端利率压力较大。
• 美债收益率上升：10年期美债收益率上升5BP至4.19%，3年及以上期限品种收益率提升，显示美国市场对通胀和经济增长的担忧。

大宗商品与外汇市场

大宗商品表现

• 黄金价格下跌：伦敦金现货价格下跌2.85%，COMEX黄金期货价格下跌5.02%；国内黄金价格同样下跌，上海金现货下跌3.19%，期货下跌4.07%。
• 原油市场承压：若美国大型石油企业进入委内瑞拉并投资维修基础设施，可能增加原油供给，导致油价承压。

外汇市场

• 美元指数走强：上涨0.43%，美元兑欧元、英镑、日元分别上涨0.49%、0.35%、0.24%。
• 人民币兑美元升值：美元兑离岸人民币汇率下降0.49%至6.9706，美元兑在岸人民币汇率下降0.28%至6.9890，显示人民币相对美元走强。

地缘局势与市场影响

委内瑞拉局势升级

• 美军突袭委内瑞拉：美国总统特朗普在1月3日表示，美军突袭委内瑞拉首都，抓走总统马杜罗及其夫人，并计划投资数十亿美元用于维修委内瑞拉石油基础设施。

对市场的影响

• 对资本市场冲击有限：委内瑞拉局势对整体资本市场影响较小。
• 对大宗商品影响较大：黄金等贵金属可能受益于地缘风险上升，有望反弹；而原油供给可能增加，导致油价承压。

投资建议

A股市场

• 大势影响有限：A股整体受地缘局势影响不大，但结构性板块可能受冲击。
• 建议关注方向：军工、航空航天、卫星、贵金属、电新、光伏、芯片、算力、人工智能等板块。

债市

• 窄幅波动：债市预计将继续窄幅波动，但10年期国债收益率在1.80%以上具有配置价值。

风险提示

1. 稳增长政策不及预期；
2. 中美贸易摩擦具有不确定性；
3. 地缘冲突存在不确定性。

分析师声明

• 张河生分析师具有证券投资咨询资格，独立、客观出具报告，信息来源合规。
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投资评级说明

• 股票投资评级：基于公司基本面及估值，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：基于行业基本面及估值，分为增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克为基准。

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