> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货市场分析总结 ## 核心内容 本周国债期货市场呈现先强后稳、整体震荡偏强的走势。周初受地缘局势变化的影响，市场避险情绪升温，叠加资金面宽松，债市情绪明显回暖。随着两会召开，市场对政策预期有所升温，但整体仍维持宽松格局，波动性预计加大。 ## 主要观点 - **地缘局势影响**：上周末以色列对伊朗发动袭击，伊朗最高领袖遇袭身亡，地缘局势变化引发市场避险情绪，对债市形成短期利好。 - **两会召开影响**：十四届全国人大四次会议召开，政府工作报告内容基本符合市场预期，货币政策相对平淡但维持宽松，两会后市场预期升温。 - **资金面情况**：本周央行逆回购操作1616亿元，逆回购到期15250亿元，净回笼13634亿元，资金面整体平稳宽松。 - **政策关注点**：两会后是降准敏感窗口期，需关注央行对冲工具选择。若通过购债投放流动性，将对短端国债形成利好；若通过MLF、买断式回购等工具，则资金成本可能略有上升。 - **基本面与通胀压力**：2月份制造业PMI回落，中、小型企业表现较差，显示经济复苏压力仍存。霍尔木兹海峡局势可能引发油价上涨，带来输入性通胀压力，可能对债市形成一定压制。 - **投资策略建议**：长端合约不建议追高，中短端国债预计相对占优。同时需关注30年期与10年期国债利差维持高位的情况。 ## 关键信息 ### 市场表现 | 合约 | 最新收盘价 | 周内涨跌幅 | 周成交量 | 成交量变化 | 持仓量 | 持仓量变化 | |------------|------------|------------|----------|------------|--------|------------| | TS00.CFE | 102.49 | 0.03% | 3687 | -49718 | 432 | -738 | | TS01.CFE | 102.496 | 0.04% | 148062 | -8504 | 71117 | 5057 | | TS02.CFE | 102.524 | 0.04% | 1112 | -242 | 1749 | 156 | | TF00.CFE | 106.1 | 0.20% | 708 | -85704 | 7490 | -141 | | TF01.CFE | 106.11 | 0.10% | 250440 | -47285 | 169205 | 17681 | | TF02.CFE | 105.955 | 0.10% | 7740 | -2460 | 15559 | 1581 | | T00.CFE | 108.55 | 0.09% | 1946 | -230656 | 4961 | -1867 | | T01.CFE | 108.535 | 0.13% | 323157 | -127440 | 317138 | 30035 | | T02.CFE | 108.53 | 0.13% | 11897 | 1924 | 12763 | 2490 | | TL00.CFE | 112.42 | 0.53% | 255 | -139327 | 8268 | -690 | | TL01.CFE | 112.78 | 0.63% | 356677 | 10774 | 132739 | -1416 | | TL02.CFE | 112.49 | 0.56% | 23732 | -4177 | 20945 | 1595 | ### 市场指标 - **跨品种价差**：图4显示国债期货跨品种走势价差，反映市场对不同期限国债的定价差异。 - **跨期价差**：图5展示各品种跨期价差走势，有助于判断市场对远期利率的预期。 - **持仓量变化**：图6显示活跃连续合约持仓量变化，反映市场参与度与交易情绪。 - **CTD券净基差**：图7展示CTD券净基差走势，用于判断现货与期货价格的偏离程度。 - **基差走势**：图8反映主力合约CTD券基差变化，是评估期货与现货价差的重要指标。 - **IRR走势**：图9展示CTD券IRR走势，反映债券的收益率曲线变化。 ## 基本面与资金面情况 - **PMI数据**：2月份制造业PMI为49.0%，较上月下降0.3个百分点，显示制造业景气水平有所回落，大型企业PMI高于临界点，中、小型企业PMI低于临界点。 - **资金面**：央行逆回购操作与到期情况显示本周资金面平稳宽松，但净回笼压力仍存。 - **利率走势**：SHIBOR隔夜与1周利率、MLF投放到期情况反映市场流动性状况。 ## 未来展望 - **政策关注**：两会后重点关注降准窗口期，央行工具选择对市场流动性及短端国债价格有重要影响。 - **通胀压力**：霍尔木兹海峡局势可能引发油价上涨，带来输入性通胀压力，对长端国债形成压制。 - **交易策略**：建议关注中短端国债，把握波段交易机会；长端合约需谨慎对待，避免追高。 ## 投资建议 - 中短端国债在当前环境下更具投资价值。 - 需密切关注政策动向及地缘局势变化。 - 长端合约在不确定性增加时应避免过度追高。 - 注意30年期与10年期国债利差走势，作为配置参考。 ## 其他信息 - **写作日期**：2026年3月6日 - **作者**：霍柔安 - **分析师信息**：期货从业资格号F03129173，投资咨询资格号Z0020307，联系电话010-84555194 - **公司资质**：国元期货投资咨询业务资格为京证监许可【2012】76号 - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，内容不代表国元期货立场，公司不承担因使用本报告而产生的损失责任。