20220331-渤海证券-公募基金2022年二季度投资策略_新发基金市场遇冷_模型跑赢均值0.9__16页_1mb

新发基金市场遇冷，模型跑赢均值 0.9%

核心内容

2022年第二季度，中国公募基金市场整体表现不佳，主要指数大幅下跌，行业分化明显，部分行业如煤炭、综合、房地产和农林牧渔出现上涨，而电子、家用电器、食品饮料等行业跌幅超过20%。市场风格轮动不显著，价值因子表现优于成长因子，且大盘股与小盘股表现无明显差异。

主要观点

市场回顾

• 国内市场：沪深主要指数全线下跌，上证综指下跌11.97%，沪深300下跌16.32%，创业板指下跌21.97%。债券市场整体上涨，商品市场表现强劲。
• 海外市场：美股标普500、纳斯达克指数下跌，欧洲市场富时100指数上涨，亚太市场整体下跌。
• 市场风格：价值因子显著跑赢成长因子，市场风格轮动不明显。

公募基金市场概况

• 基金规模：2022年一季度，公募基金数量及规模与2021年底基本持平，总规模25.8万亿元。
• 基金类型表现：偏股型基金平均下跌16.0%，FOF基金平均下跌8.4%，偏债型基金平均下跌4.4%，纯债型基金平均下跌0.4%，商品型基金平均上涨8.7%，QDII基金平均下跌7.9%。
• 规模影响：小型基金（1亿-10亿）回撤最低，为-14.9%；超大型基金（100亿以上）回撤最高，为-19.0%。
• 风格表现：小盘风格基金优于大盘和中盘基金，价值风格基金优于平衡和成长风格基金。

ETF市场概况

• ETF份额与规模：截至2022年3月30日，ETF份额增加16.14%，达到1.2万亿份；总规模减少7.06%，为1.4万亿元。
• ETF表现：涨幅前五的ETF为煤炭ETF、红利ETF、房地产ETF、银行ETF、养殖ETF；跌幅前五的ETF为5GETF、酒ETF、国防ETF、互联网ETF、家电ETF。
• 资金流向：资金净流入前五的ETF为创业板ETF易方达、创业板50ETF、券商ETF、芯片ETF、证券ETF；净流出前五的ETF为上证50ETF、中证500ETF、沪深300ETF、银行ETF天弘、消费ETF。

模型运行情况

• 资产配置模型：构建了股票、债券、商品、QDII四类资产配置模型，其中风险平价模型一季度上涨0.2%，风险预算模型下跌0.8%。
• 模型历史表现：风险平价模型年化收益6.0%，夏普比率1.51；风险预算模型年化收益7.1%，夏普比率1.05。
• 资产配置权重：风险平价模型中股票占9.1%，债券占74.3%，商品占8.3%，QDII占8.3%；风险预算模型中股票占20.3%，债券占55.2%，商品占6.2%，QDII占18.4%。

偏股型基金投资组合推荐

• 基金池表现：2022年一季度推荐基金池平均收益-15.1%，跑赢偏股型基金平均值0.9%。
• 具体基金推荐：推荐了多只偏股型基金，涵盖不同行业和风格，如大成高新技术产业A、工银瑞信战略转型主题A、国投瑞银瑞利等。

关键信息

• 市场表现：整体市场下跌，行业分化明显，价值风格表现优于成长风格。
• 基金类型差异：不同类型基金表现差异显著，商品型基金表现较好，纯债型基金回撤最小。
• 规模影响：小型基金回撤较小，超大型基金回撤较大。
• ETF市场变化：ETF份额增加，但总规模和日均成交额下降，资金流向分化明显。
• 模型表现：风险平价模型表现优于风险预算模型，但风险预算模型在长期表现上具有更高年化收益。
• 投资组合推荐：FOF基金投资组合在一季度表现优于偏股型基金平均值，具体推荐基金涵盖多个行业和风格。

风险提示

• 市场波动和市场风格转换风险。
• 本报告不构成投资建议。

投资评级说明

• 公司评级标准：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级标准：看好、中性、看淡。

分析师声明

• 本报告由分析师宋旸撰写，具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，结论独立客观。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，渤海证券不对信息的准确性和完整性做任何保证。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

联系信息

• 渤海证券研究所机构销售团队：
  • 天津：朱艳君，电话+86 22 2845 1995，邮箱zhuyanjun@bhzq.com。
  • 北京：王文君，电话+86 10 6810 4637，邮箱wangwj@bhzq.com。