20220815-西南证券-7月经济数据点评_数据伴随降息_以我为主促复苏_9页_1mb

数据伴随降息，以我为主促复苏 ——7月经济数据总结

核心内容概述

本报告分析了2022年7月中国主要经济指标的表现，指出在疫情反复、高温多雨等不利因素影响下，经济复苏面临一定压力，但政策支持和市场调整为后续增长提供了支撑。

主要观点

工业生产：需求偏弱，政策发力支撑增长

• 整体表现：1-7月全国规模以上工业增加值同比增长 $3.5%$，7月单月同比增长 $3.8%$，增速略低于预期。
• 行业分化：电力、热力、燃气及水生产和供应业领涨，同比增长 $9.5%$；制造业增速回落至 $2.7%$，但装备制造业和高技术制造业表现较强，分别增长 $8.4%$ 和 $5.9%$。
• 产品结构：新能源汽车、太阳能电池等绿色智能产品增速显著，而钢铁、水泥产量继续下降。
• 出口情况：受物流改善和稳外贸政策推动，7月出口交货值同比增长 $9.8%$。
• 政策影响：7月中央政治局会议强调提振市场需求，财政货币政策将有效弥补社会需求不足，预计后续工业生产将逐步恢复。

基建投资：增速走高，下半年韧性较强

• 整体表现：1-7月固定资产投资（不含农户）同比增长 $5.7%$，其中基建投资同比增长 $7.4%$，高于整体增速1.7个百分点。
• 重点领域：水利管理业和公共设施管理业投资增速较快，分别增长 $14.5%$ 和 $11.7%$。
• 政策推动：8月自然资源部等七部门联合印发政策文件，加快基础设施项目建设，预计后续基建投资增速仍将维持高位。
• 资金支持：新增地方政府债发行规模接近限额，后续可能提前下达专项债限额，进一步支持基建投资。

房地产投资：跌幅扩大，信心回升可期

• 整体表现：1-7月房地产开发投资同比下降 $6.4%$，7月单月同比下降 $12.33%$，跌幅扩大。
• 市场状态：房地产市场整体下行，施工、新开工和竣工面积均同比下降，销售面积和销售额降幅明显。
• 政策支持：中央政治局会议提出“稳定房地产市场”，各省市将继续“因城施策”支持刚性和改善性住房需求。
• 利率下调：8月15日央行调降MLF和逆回购利率，预计LPR报价也将下降，提振市场信心。

制造业投资：增速回落，但维持相对高位

• 整体表现：1-7月制造业投资增长 $9.9%$，高技术产业投资增长 $20.2%$，其中高技术制造业和高技术服务业分别增长 $22.9%$ 和 $14.3%$。
• 行业分化：除部分传统行业外，其他行业投资增速有所回落，但高技术制造业仍保持较高增速。
• 政策影响：随着疫情边际好转，制造业生产端有望稳中向好，未来增长潜力较大。

消费市场：恢复仍需时间，优惠政策发力值得期待

• 整体表现：1-7月社会消费品零售总额同比下降 $0.2%$，7月同比增长 $2.7%$，不及预期。
• 消费结构：线上消费仍是拉动需求的重要手段，实物商品网上零售额同比增长 $5.7%$，占社会消费品零售总额的 $25.6%$。
• 商品类别：基本生活类商品销售良好，但家具类、服装类等受房地产不景气影响增速仍为负。
• 政策支持：国常会部署扩需求举措，包括放宽购车限制、延续新能源汽车购置税减免、鼓励绿色家电补贴等，有助于提振消费信心。

关键信息

• 工业生产：受消费偏弱影响，增速不及预期，但电力、热力等行业表现强劲，高技术制造业韧性较强。
• 基建投资：增速继续提升，政策与资金支持显著，预计下半年仍保持高位增长。
• 房地产投资：跌幅扩大，市场仍处调整阶段，但政策支持和利率下调有助于信心回升。
• 制造业投资：增速回落但仍在高位，高技术产业表现突出，未来有望恢复。
• 消费市场：线下消费仍受疫情影响，线上消费持续拉动需求，促消费政策或推动后续回暖。

风险提示

• 经济复苏不及预期：疫情反复、外部环境不确定性可能拖累经济复苏。
• 海外变化超预期：国际形势变化可能对国内经济产生影响。

投资评级说明

• 公司评级：分为买入、持有、中性、回避、卖出五档，依据个股相对沪深300指数的未来6个月涨幅。
• 行业评级：分为强于大市、跟随大市、弱于大市三档，依据行业整体回报与沪深300指数的对比。

重要声明

• 本报告信息来源于公开资料，分析基于分析师职业理解，不构成投资建议。
• 报告内容仅供专业投资者参考，不构成要约或邀请。
• 报告及附录版权为西南证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。

联系方式

西南证券研究发展中心

• 上海
  地址：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼
  邮编：200120

• 北京
  地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼
  邮编：100033

• 深圳
  地址：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼
  邮编：518040

• 重庆
  地址：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼
  邮编：400025

西南证券机构销售团队