20220815-国海证券-策略点评报告_降息之后买什么_3页_428kb

降息之后买什么 —— 策略点评报告总结

核心内容

2022年8月15日，央行宣布逆回购及MLF操作超预期降息10个基点，引发市场结构分化，成长板块表现优于价值板块，电力设备、煤炭、有色金属等行业领涨。本次降息主要基于三方面的考量：7月经济和金融数据不及预期、房地产市场持续低迷以及美联储加息步伐可能放缓。

主要观点

降息背景与意义

• 经济数据疲软：7月工业、消费和投资增速均出现回落，新增社融低于预期，存量社融同比见顶回落，显示经济动能偏弱。
• 房地产下行压力大：7月地产销售和新开工面积明显下滑，8月30城销售环比继续回落，房地产部门面临二次探底风险。
• 美联储政策预期：美国通胀下行，9月加息50个基点概率较大，为国内货币政策提供了更多操作空间。

降息影响

• 直接目的：稳住房地产市场，缓解其下行压力。
• 深层次意义：托底经济增长预期，有助于小盘成长风格继续表现。
• 市场风格：在经济偏弱背景下，小盘成长风格表现优于大盘价值风格，若后续经济或流动性环境出现显著变化，风格可能切换。

后续市场展望

• 基本面出现超预期上行或下行的概率较低，因此市场将呈现指数稳定、结构性行情突出的格局。
• 小盘优于大盘，成长优于价值，结构性机会仍将持续。

关键信息

配置建议

• 进攻方向：券商+成长板块。
  • 券商：估值偏低，存在全面注册制改革预期，具备一定催化作用。
  • 成长板块：中报业绩向好，景气度稀缺，重点关注新能源、军工等细分领域。

风险提示

• 中美关系显著恶化
• 美国货币政策超预期收紧
• 国内疫情大幅蔓延
• 外部市场大幅下跌

策略研究小组介绍

• 胡国鹏：研究所副所长，策略组首席分析师，11年策略研究经验，十四届新财富策略研究入围，擅长经济形势分析、市场趋势研判和行业配置。
• 袁稻雨：策略联席首席分析师，5年策略研究经验，擅长市场趋势研判与产业专题研究，以及国别比较。
• 陈鑫宇：帝国理工学院风险管理与金融工程硕士，侧重专题研究与行业比较。
• 陈婉好：伦敦政治经济学院硕士，侧重行业比较、国别比较及消费板块研究。
• 崔莹：对外经济贸易大学硕士，侧重政策跟踪与分析、产业专题研究。

投资评级标准

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300。
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300。
• 回避：行业基本面向淡，指数落后沪深300。

股票投资评级

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明

• 本报告风险等级为R3，仅限符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料及合法获得的内部外部报告，本公司对其准确性及完整性不作任何保证。
• 报告内容可能随时间变化而调整，不保证建议不变。
• 报告不构成对所述证券买卖的出价和征价，使用本报告产生的任何损失本公司不承担责任。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行决策并承担相应风险。
• 任何关于证券投资收益的承诺均为无效。

郑重声明

• 本报告版权归国海证券所有。
• 未经本公司明确书面特别授权或协议约定，任何人不得对本报告内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或非法使用，否则将构成对本公司版权的侵害，本公司有权依法追究法律责任。