20181126-慧博资讯-机构一周宏观综述_4页_260kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告汇总了多家证券机构对2018年11月宏观经济形势的分析与预测，涵盖国际与国内经济、物价、流动性、政策及国际关系等多个方面，旨在为投资者提供全面的市场洞察。

---

一、海通证券分析

国内经济

• 房地产销售：11月前24天41城地产销量增速为-2%，其中三四线城市销量增速跌至-42%，显示需求明显下滑。
• 汽车行业：11月前两周乘用车批、零增速分别回落至-31%和-32%，终端需求持续萎缩。
• 钢铁行业：重点钢企粗钢产量增速略回落至6.4%，但仍在高位。
• 发电耗煤：11月前23天发电耗煤同比增速为-13.2%，显示工业生产偏弱。

物价

• CPI：预测11月CPI环比下降1.2%，同比降至2.3%，通缩风险再现。
• PPI：预测11月PPI环比下降0.6%，同比降至2.2%，生产资料价格整体回落。

流动性与政策

• 央行操作：央行维持利率稳定，确保市场流动性。
• 减税降费：国税总局和国务院出台多项政策支持民营企业和自贸区发展，引导金融资源精准滴灌。

---

二、中信建投分析

经济周期

• 债务周期：当前处于债务周期顶部，具有“萧条阶段”特征，下行压力存在。
• 非金融部门杠杆率：2016年达到高点，2017年平稳，显示杠杆率趋于稳定。

高频数据

• 生产：弱修复，高炉开工率回落，尿素和浮法玻璃产能利用率回升。
• 价格：上游原油价格回落，煤炭价格持平，铁矿石价格回升，中游钢铁价格回升，水泥价格回升，玻璃价格回落。
• 库存：原油库存分化，煤炭、铁矿石、钢铁库存均回落。
• 需求：汽车销售降幅扩大，商品房销售回落。

流动性

• 央行操作：本周资金净投放，市场利率期限分化，十年国债收益率回落。
• 汇率：人民币对美元贬值。

---

三、中银国际分析

国际经济

• G20峰会：中美贸易摩擦是否取得进展是此次峰会的焦点。
• 全球经济：IMF下调增速预期，经合组织预计2018年全球增速为3.7%，2019年降至3.5%，显示全球经济面临下行压力。
• 中美关系：美国通过拉拢盟友对华施压，中菲建立全面战略合作关系。

---

四、平安证券分析

货币政策

• 逆回购暂停：央行自10月26日起暂停逆回购操作，已连续21个交易日，创2016年以来最长空窗。
• 流动性管理：货币政策基调中性偏宽松，不会转向收紧，也难以全面宽松。
• 操作思路：未来可能通过降准和1年期MLF操作释放中长期流动性，实现“锁短放长”。
• 政策目标：缓解中美利差倒挂带来的人民币贬值压力，降低实体经济融资成本。

流动性与利率

• 人民币汇率：小幅升值。
• 美元指数：上升。

未来展望

• 降息必要性：未来降息空间有限。
• 结构性工具：通过定向货币政策工具改善民营企业融资环境。

---

五、国金证券分析

国际经济

• 航运指数：11月以来全球进口需求走弱，我国出口依然偏好。
• 生产状况：出口偏好叠加环保限产，难以改变生产偏弱的局面。

中观经济

• 需求偏弱：11月以来整体需求仍不强劲。

金融市场

• 资金价格：下降。
• 债券收益率：分化。
• 人民币汇率：小幅升值。
• 股市表现：全球股市下跌，国内工业品价格下跌。

---

总结要点

分析机构	核心关注点	主要观点
海通证券	国内经济、物价、流动性	需求下滑，PPI与CPI均回落，央行维持利率稳定
中信建投	债务周期、高频数据	债务周期顶部平稳，生产弱修复，需求持续走弱
中银国际	国际经济、政策	G20峰会关注中美贸易摩擦，全球经济增速放缓
平安证券	货币政策、流动性	货币政策中性偏宽松，降准与MLF操作预期增强
国金证券	国际出口、金融市场	出口偏好但生产偏弱，金融市场波动，人民币小幅升值

---

关键信息

• 经济下行压力：国内需求持续走弱，房地产和汽车行业表现疲软，PPI与CPI均出现回落。
• 货币政策：保持中性偏宽松，通过结构性工具改善民营企业融资环境。
• 国际形势：中美贸易摩擦影响全球经济，G20峰会成为关注焦点。
• 流动性管理：央行采取“锁短放长”策略，以维持市场合理充裕的流动性。
• 汇率波动：人民币小幅升值，美元指数上升，中美利差倒挂压力仍存。

---

风险提示

• 债务周期顶部：可能面临下行压力，需警惕经济“萧条阶段”特征。
• 外部不确定性：中美贸易摩擦及全球经济放缓可能对市场产生负面影响。
• 政策执行效果：减税降费政策是否有效改善民营企业融资环境尚需观察。