20220905-东吴证券国际经纪-海底捞-06862.HK-2022年中报点评_经营稳健_改革成效渐显_6页_573kb

Haidilao (06862.HK) 2022年中报总结

核心内容

Haidilao (海底捞) 在2022年上半年实现了稳健的运营表现，尽管受到疫情反复影响，但其改革措施开始显现成效。分析师维持“买入”评级，并预计公司将在2023和2024年实现显著的盈利增长。

主要观点

• 经营表现：Haidilao在2022H1实现营收167.64亿元，同比下降16.6%，但毛利率提升至58.0%，费用投入保持稳定。
• 盈利情况：公司2022H1归母净亏损2.7亿元，同比下降381.7%，主要受“啄木鸟计划”中一次性资产处置损失和疫情导致的门店关闭影响。若剔除门店关停损失，预计公司可实现约4000万元净利润。
• 门店调整：2022H1门店总数为1435家，其中关闭26家，新开18家。门店分布为：一线238家、二线521家、三线及以下551家、海外125家，分别较2021年底减少10家、1家、8家、增加11家。
• 翻台率与客单价：整体翻台率维持在2.9次/天，同店翻台率下降6.25%至3.0次/天，但一线城市的翻台率略好于其他地区。一线客单价提升带动整体客单价增长。
• 改革成效：由于“啄木鸟计划”实施的区域化管理体系，餐厅质量有所提升，且自2022年5月起经营指标持续改善。7月进入火锅消费旺季，翻台率环比上升约115%。
• 未来展望：公司计划重启部分符合标准的“硬骨头”门店，但鉴于疫情不确定性，分析师持谨慎乐观态度。预计2023-2024年净利润将分别增长1622.4%和77.5%，对应P/E分别为54倍和30倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来表现有望优于市场预期。

关键信息

财务预测

估值与市场数据

基础数据

财务比率

风险提示

• 疫情持续反复
• 品牌老化风险
• 管理改革效果及业务复苏不及预期

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为Haidilao的改革措施正在显现成效，未来业绩有望显著改善。尽管短期受疫情和门店调整影响，但公司基本面稳固，盈利潜力较大。