20260621-招商期货-基本金属镍产业链周报_宏观压力延续_镍价成本支撑下反弹_27页_1mb

镍产业链周报总结（2026年06月15日-2026年06月21日）

核心观点

本周镍价呈现震荡态势，主要受到宏观利空与成本支撑的博弈影响。沪镍主力合约收于135,840元/吨，周环比上涨1.0%；伦镍收于17,835美元/吨，周环比上涨0.2%。整体来看，镍价在宏观压制与成本支撑之间维持区间震荡。

市场回顾

价格走势

• 沪镍主力合约：135,840元/吨（+1300，+1.0%）
• 伦镍：17,835美元/吨（+30，+0.2%）
• 金川镍现货价：137,200元/吨（+0.3%）
• 电解镍现货价：136,250元/吨（+0.3%）

宏观环境

• 美国5月非农就业数据及CPI数据超预期，推动加息预期，美元指数创两个月新高。
• 欧洲央行、日本央行释放加息信号，对有色金属形成压制。
• 制造业PMI数据升至54，显示经济复苏迹象，但整体仍偏弱。

供应端分析

精炼镍

• 5月产量为33,600吨，同比-4.9%，环比-9.4%。
• 国内开工率回落至56%，显示供应端压力。

镍矿

• 国际油价小幅回落，矿山采运成本略有缓解。
• 现货运费维持高位，贸易商期待CIF印尼及CIF中国航线运费下降。
• 中国镍矿进口量为595.9万吨，同比+52.8%。
• 中国镍矿港口库存为941万湿吨，环比+6.6%。

中间品

• 印尼MHP镍FOB价格为16,326美元/镍吨，环比-1.5%。
• 印尼高冰镍FOB价格为16,412美元/镍吨，环比-1.5%。
• 硫磺CIF印尼价格上涨至1,275美元/吨，周环比+6.3%。

镍生铁

• 8-10%高镍生铁出厂价为1,133.5元/镍点，环比+1.2%。
• 10-12%高镍生铁出厂价为1,149.5元/镍点，环比+0.8%。
• 印尼NPI FOB指数为148.1美元/镍点，环比+0.8%。

需求端分析

不锈钢

• 5月中国及印尼不锈钢产量为411万吨，同比+10%。
• 中国不锈钢库存回落至93.22万吨，环比-0.07万吨。

三元电池

• 5月国内锂电装机量为71.9GWh，环比+15.2%，同比+26%。
• 三元电池装机量为13.4GWh，环比+17%，同比+28%。
• 三元电池占锂电池容量比例保持19%不变。

产业链结构分析

产业链流程图

• 中高品位红土镍矿 → 火法冶炼 → 镍铁 → 硫酸镍 → 精炼镍
• 低品位红土镍矿 → 湿法冶炼 → 镍中间品 → 硫酸镍 → 精炼镍
• 硫化镍矿 → 火法冶炼 → 高冰镍 → 硫酸镍 → 精炼镍
• 精炼镍 → 不锈钢、合金、电镀、电池

成本与价差

• 硫酸镍较纯镍溢价回落至16,705元/吨。
• 镍铁价差：NPI较纯镍贴水回落至-205元/镍点。
• 高镍生铁较不锈钢溢价回落至63.9元/镍吨。
• MHP转产高冰镍理论利润走强至1,736元/镍吨。

风险提示

• 印尼镍矿配额落地宽松于预期，可能对市场造成压力。
• 美伊冲突预期反复，可能影响镍价走势。
• 需求不及预期，可能对价格形成压制。

交易策略

• 短期价格在宏观利空与成本支撑之间震荡，建议投资者观望。

数据来源

• 招商期货
• SMM（上海有色金属交易所）

未来展望

• 印尼镍矿配额政策、美伊冲突预期、需求变化是影响镍价的关键因素。
• 市场预计价格将在震荡区间内运行，建议关注宏观政策和成本变化。