20260621-光大期货-基本金属周报_96页_6mb

光期研究 - 基本金属周报总结

铜：上下掣肘 高位震荡

核心内容

• 宏观因素：美联储维持鹰派基调，美元强势压制铜价，但市场已基本消化6月FOMC的鹰派信号，宏观情绪有望边际企稳。美伊停战倾向缓解了硫磺短缺担忧，但霍尔木兹海峡通航仍显示地缘风险未完全出清。
• 基本面：铜精矿TC报价降至历史低点，显示供应紧张。国内电解铜产量环比微降，但同比上升。精铜净进口同比增加，但累计仍下降。库存持续去化，但全球铜显性库存仍处高位。
• 下游需求：铜材企业开工率小幅下降，再生铜制杆开工率上升，但整体需求仍受高价抑制。
• 观点：铜价维持高位震荡，多空在窄幅区间内弱平衡，等待宏观或基本面进一步发酵。Comex与LME价差收窄，关注6月30日美国铜关税决议。

关键信息

• 资金层面：
  • COMEX铜总持仓下降2561手至274331手，非商业净多持仓下降4383手至74450手。
  • LME铜总持仓下降12565手至431129手，净空持仓减仓。
  • SHFE铜前二十多空总持仓下降16522手至576095手，净空单增仓。
• 升贴水报价：
  • 国内平水铜报价由贴水19元/吨升至升水5元/吨。
  • LME铜0-3月升贴水由贴水40.3美元/吨降至贴水67.04美元/吨。
  • 保税区湿法铜CIF报价由升水60.5美元/吨降至升水57.7美元/吨。
• 铜精矿：
  • 进口TC降至-120.82美元/吨，国内产量同比增加14.38%至14.7万吨。
  • 5月进口量同比下降1.76%至236.07万吨，累计进口量同比下降1.01%。
• 精铜：
  • 5月电解铜产量116.94万吨，环比下降0.81%，同比增加2.73%。
  • 6月预估产量116.84万吨，环比下降0.09%，同比上升2.95%。
  • 国内社会库存周度下降2.35万吨至19.43万吨，保税区库存下降1.51万吨至4.1万吨。
• 废铜：
  • 精废价差上升至2653元/吨。
  • 5月废铜进口量环比下降9.78%至19.1万金属吨，累计同比增加7.11%。

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铝：溢价消退，回调盘整

核心内容

• 价格走势：氧化铝期货震荡偏弱，沪铝震荡偏弱，铝合金震荡偏强。
• 价差变化：氧化铝现货贴水收窄，电解铝现货升水转贴水。
• 供应端：氧化铝开工率下调，部分北方厂家限产。电解铝开工率上调，产量增加。
• 需求端：端午节假影响加工端开工率，铝线缆开工率上调，铝型材、铝板带、铝箔开工率下调。
• 库存情况：交易所库存去库，社会库存累库，但整体去库趋势仍在。
• 观点：铝价回调，等待几内亚政策落地。关注节后去库速度及下游补货积极性。

关键信息

• 价格：
  • 氧化铝主力收至2898元/吨，周度跌幅0.9%。
  • 沪铝主力收至23980元/吨，周度跌幅0.8%。
  • 铝合金主力收至23385元/吨，周度涨幅0.43%。
• 期现价差：
  • 氧化铝现货贴水由231元/吨降至169元/吨。
  • 电解铝现货升水由10元/吨转贴水50元/吨。
• 原材料价格：
  • 国内河南矿价6月预计下调。
  • 几内亚铝矿CIF价格维持，澳洲铝矿CIF价格稳定。
• 加工费：
  • 铝棒加工费区域差异显著，部分地区上调。
  • 铝杆加工费全线上调。
• 库存：
  • 氧化铝交易所库存去库8462吨至23.99万吨。
  • 沪铝库存去库1540吨至52.73万吨。
  • LME库存去库5475吨至31.65万吨。
  • 氧化铝社会库存累库5.9万吨至82.7万吨。
  • 电解铝社会库存去库5.7万吨至125.5万吨。
• 开工率：
  • 铝板带开工率下调0.4%至71.6%。
  • 铝线缆开工率上调0.6%至68.6%。
  • 铝型材开工率下调1.8%至55.8%。
  • 铝箔开工率下调0.4%至72.9%。
  • 再生铝合金开工率下调0.5%至53.4%。
• 产业利润：
  • 氧化铝行业平均亏损转为盈利17元/吨。
  • 电解铝平均利润收至7538元/吨。
• 库销比：
  • 电解铝库销比降至9.8，去库节奏加快。

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镍&不锈钢：库存压力仍然较大 关注宏观共振影响

核心内容

• 供给端：镍矿升水稳定，但精炼镍、镍铁产量环比下降，MHP和高冰镍产量环比增加，硫酸镍产量增加。
• 需求端：新能源市场零售量同比小幅下降，但批发量增长。不锈钢需求小幅下降，库存压力仍存。
• 库存情况：LME库存增加，沪镍库存增加，社会库存减少，保税区库存增加。
• 观点：供给端主动收窄，库存压力仍是核心矛盾，关注宏观共振及印尼配额情况。

关键信息

• 价格：
  • LME库存增加1368吨至276306吨。
  • 沪镍库存增加2414吨至96789吨。
  • 社会库存减少86吨至126536吨。
• 镍矿：
  • 周度镍矿升水环比持平。
  • 1.6%到厂价格环比持平，1.2%到厂价格环比上涨1美元/湿吨。
• 精炼镍：
  • 6月预计产量环比减少1.2%至33200吨。
• 镍铁：
  • 国内产量环比下降1%至2.9万镍吨。
  • 印尼产量环比下降2%至12.7万镍吨。
• MHP：
  • 周均现货价格下跌，但6月排产环比增加。
• 镍硫：
  • 折扣系数维持，现货价格走弱，6月或受转产环比增加。
• 硫酸镍：
  • 6月预计产量环比增加1%至36869镍吨。
• 新能源：
  • 6月1-14日新能源市场零售34.1万辆，同比小幅下降。
  • 6月1-14日新能源批发37.8万辆，同比增长。
• 不锈钢：
  • 期货价格前强后弱，月差收至70元/吨。
  • 交割品升水走弱，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存111.8万吨。
• 库存：
  • LME库存增加1368吨至276306吨。
  • 沪镍库存增加2414吨至96789吨。
  • 社会库存减少86吨至126536吨。
  • 保税区库存增加1000吨至2700吨。

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总结

主要观点

• 铜：铜价高位震荡，受宏观政策和地缘风险影响，多空博弈加剧，等待进一步催化剂。
• 铝：铝价回调，供给端有所收缩，但需求端受节假影响，库存去化趋势持续。
• 镍&不锈钢：库存压力较大，供给端主动收窄，关注印尼配额和宏观共振。

关键信息汇总

• 铜：
  • 美联储鹰派基调压制铜价。
  • 铜精矿TC降至历史低点，显示供应紧张。
  • 库存去化，但全球库存仍处高位。
• 铝：
  • 价格回调，氧化铝贴水收窄，电解铝升水转贴水。
  • 需求受节假影响，开工率回调。
  • 库存去化，但社会库存仍处高位。
• 镍&不锈钢：
  • 供给端主动收窄，库存压力仍是核心矛盾。
  • 新能源需求有所波动，不锈钢库存仍存压力。

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数据概览

铜

• 全球显性库存：117.8万吨（环比下降5万吨）。
• LME库存：352150吨（环比下降11950吨）。
• Comex库存：590212吨（环比增加168吨）。
• 国内社会库存：19.43万吨（环比下降2.35万吨）。
• 保税区库存：4.1万吨（环比下降1.51万吨）。

铝

• 氧化铝期货库存：23.99万吨（环比去库8462吨）。
• 沪铝库存：52.73万吨（环比去库1540吨）。
• LME铝库存：31.65万吨（环比去库5475吨）。
• 社会库存：125.5万吨（环比去库5.7万吨）。
• 氧化铝社库：82.7万吨（环比累库5.9万吨）。

镍&不锈钢

• LME库存：276306吨（环比增加1368吨）。
• 沪镍库存：96789吨（环比增加2414吨）。
• 社会库存：126536吨（环比减少86吨）。
• 不锈钢社会库存：111.8万吨。

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未来关注点

• 铜：美联储利率决议、6月30日美国铜关税决议、地缘政治局势。
• 铝：几内亚政策落地、节后库存去化速度、下游补货情况。
• 镍&不锈钢：印尼配额、新能源需求变化、不锈钢库存走势。