20211208-国联期货-生猪_产能去化尚未结束_猪周期仍处筑底阶段_10页_1mb

生猪行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年生猪行业的情况，指出当前行业仍处于产能去化和猪周期筑底阶段。尽管猪价在国庆假期后有所反弹，但基本面仍偏弱，无法支撑价格持续强势上涨。同时，报告预测了未来猪价走势，并给出了相应的投资策略和风险提示。

主要观点

1. 猪价走势

• 当前猪价：国庆假期后猪价从10.6元/公斤反弹至18元/公斤附近，上涨逻辑主要来自国家控价和需求回升。
• 未来预期：猪价反弹非反转，中期维持底部震荡格局。预计价格拐点将在2022年4月前后出现，随后逐步走出底部区间，震荡偏强运行。

2. 产能去化

• 能繁母猪存栏：2021年7月开始环比持续下滑，10月环比下降2.5%。预计2022年3-4月育肥猪出栏量将达到最大值。
• 存栏恢复：全国生猪存栏量已恢复正常保有量，但能繁母猪存栏量仍高于正常水平，产能去化尚未结束。
• 饲料消费数据：母猪饲料产量在2021年5月开始逐步下滑，9月加速下降，预示未来10个月猪价走势。

3. 供给分析

• 出栏情况：11月养殖端自繁自养扭亏为盈，盈利约370元/头；外购仔猪盈利约110元/头。
• 出栏均重：11月全国外三元生猪出栏均重为125.41公斤，预计12月因提前出栏，均重可能下降。
• 供给压力：前期养殖户压栏导致大猪供应偏紧，但整体供给仍偏宽松，预计2022年2-3月出栏量将达峰值。

4. 需求分析

• 消费回暖：南方腌腊、灌肠活动提前开启，带动大猪需求增长；拉尼娜冷冬预期也可能刺激猪肉消费。
• 需求预期：需求旺季将在2022年春节前结束，预计消费提振对猪价影响有限。
• 屠宰数据：全国生猪定点屠宰量在9月后逐步上升，反映消费旺季的到来。

5. 成本与利润

• 饲料成本：玉米和豆粕价格处于历史高位，饲料成本占养猪总成本的60%，其中玉米占70%，豆粕占15%。
• 养殖利润：养殖利润大幅改善，但受成本高企影响，未来仍需关注成本变化对利润的影响。

关键信息

1. 数据来源

• 农业农村部
• 国联期货研究发展部
• 海关总署
• 同花顺
• 博亚和讯
• 中国农业信息网

2. 重要时间节点

• 2021年1月：猪价开启下跌行情
• 2021年10月：猪价跌至10.6元/公斤，为历史低位
• 2021年11月：养殖端扭亏为盈
• 2022年4月前后：预计猪价见底

3. 期货市场分析

• 期货贴水：LH2201合约价格在16200元/吨左右，较现货价格贴水约1800元/吨。
• 基差回归：由于消费旺季持续，现货价格下跌空间有限，基差回归可能以期货价格上涨实现。
• 策略建议：维持看空格局，可适时关注03合约的做空机会。

4. 风险提示

• 疫情风险：新冠疫情影响、非洲猪瘟疫情
• 天气因素：北方天气影响
• 市场不确定性：猪价走势受供需变化影响较大，存在不确定性

结论

生猪行业目前仍处于产能去化和猪周期筑底阶段，短期内猪价受需求回暖和国家政策影响有所反弹，但基本面支撑不足，无法实现持续上涨。预计2022年4月前后猪价见底，之后逐步走出底部区间。期货市场方面，当前期货价格已贴水，但基差回归可能通过期货价格上涨实现。建议投资者保持谨慎，关注03合约的做空机会。