20170730-东吴证券-银行行业周报_中报季抱紧业绩改善确定性高的银行_11页_1mb

银行业周报（20170724-20170730）总结

核心内容

2017年7月24日至30日期间，银行业整体表现稳健，市场对业绩改善确定性高的银行表现出较强增持意愿。在宏观经济企稳、金融去杠杆政策持续推进的背景下，银行板块展现出一定的投资价值。

主要观点

• 银行中报业绩改善：银行板块在中报季表现优异，主要得益于经济数据企稳和资产质量改善。招行上半年净利润同比增长11.43%，资产质量持续好转，不良贷款率降至1.71%。
• 行业分化明显：国有银行表现较好，股份制和城商行则出现分化，其中部分股份制银行如招行、宁波银行因基本面优质表现突出。
• 利率小幅上升：本周同业拆借利率、质押式回购利率及同业存单发行利率均小幅上升，显示市场流动性有所收紧。
• 政策支持经济与金融稳定：中央政治局会议和国务院会议强调金融监管与风险防控，提出加强金融监管协调、提升金融服务实体经济效率等政策方向。
• 投资建议：继续看好银行板块，建议关注估值低、高股息率、经营稳健的大中型银行，如农业银行、招商银行和宁波银行；中期可关注净息差有望改善的兴业银行；低估值银行如华夏银行和北京银行也值得关注。

关键信息

1. 招商银行业绩表现

• 净利润：392.59亿元，同比增长11.43%。
• 营业收入：1127亿元，同比小幅下降0.22%。
• 非息收入：同比下降8.08%，主要受营改增及会计准则变化影响。
• 资产规模：总资产增长4.38%，贷款总额增长8.53%，存款总额增长8.95%。
• 资产质量：不良贷款率降至1.71%，较去年底下降0.16个百分点。

2. 利率与资金面

• 央行操作：本周开展8200亿元逆回购操作，净投放2800亿元，MLF到期1385亿元。
• SHIBOR利率：隔夜拆借利率上涨8bps至2.815%，7天期上涨3bps至2.877%。
• 同业存单利率：1个月期上涨15bps至3.994%，3个月期基本持平。
• 质押式回购：成交量达12.0万亿元，加权平均利率上涨13bps至3.16%。

3. 行业走势

• 银行板块：上周上涨1.05%，跑赢沪深300指数1.23个百分点。
• 细分表现：国有银行涨幅最大，股份制银行小幅下跌，城商行和农商行跌幅较大。

4. 公司公告亮点

• 光大银行：获准非公开发行H股，拟发行不超过58.10亿股。
• 杭州银行：注册资本增至36.64亿元。
• 兴业银行：注册资本增至207.74亿元。
• 江苏银行：首次公开发行限售股将于8月2日起上市流通。
• 平安银行：拟发行不超过260亿元可转债用于补充核心资本。

5. 债券发行量

• 6月债券发行：合计1.48万亿元，其中国债发行增加，地方政府债和政策性银行债发行减少。
• 同业存单：本周发行量为3125.8亿元，较上周减少845.2亿元；净融资额为237.7亿元，较上周减少1024.7亿元。

6. 估值表（2017年6月）

7. 风险提示

• 宏观经济风险：经济下滑压力可能影响银行盈利。
• 金融去杠杆风险：政策持续收紧可能对银行流动性产生压力。

结论

在经济企稳、资产质量改善及政策支持的背景下，银行板块整体表现优于大盘，中报季业绩改善确定性高。建议投资者关注基本面稳健、估值较低、股息率高的银行，如农业银行、招商银行和宁波银行，同时留意净息差有望改善的兴业银行。低估值银行如华夏银行和北京银行也具备一定吸引力。行业整体风险可控，但需警惕宏观经济与金融政策变化带来的潜在压力。