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东方财富（300059）2025年年报点评总结

核心内容

东方财富发布2025年年报，整体表现稳健，证券业务保持增长，自营业务略承压，但公司仍维持“买入”评级。公司依托头部平台优势和AI技术，持续巩固零售券商龙头地位，并在金融数据服务和基金代销业务上实现增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年全年：营业总收入达到160.68亿元，同比增长38.46%；归母净利润达到120.85亿元，同比增长25.75%；归母净资产为919亿元，同比增长14%。
• 2025年第四季度：营业总收入44.79亿元，同比增长4.14%；归母净利润29.87亿元，同比下降16.3%。

2. 证券业务

• 经纪业务：2025年全年经纪业务收入同比增长50%至77亿元；手续费及佣金净收入同比增长48.9%至91亿元。
• 两融业务：两融余额同比增长36.3%至25,407亿元，融出资金同比增长37%至808亿元；2025年Q4利息净收入同比增长44%至34亿元，环比增长60%至10亿元。
• 自营收益：受债券市场波动影响，自营业务投资收益净额在2025年Q4同比下降30%至24亿元、58%至4亿元，对整体业绩产生一定压力。

3. 基金代销与金融数据服务

• 基金代销业务：收入同比增长12%至32亿元，尽管权益基金市占率略有下滑，但受益于市场活跃度，仍实现正增长。
• 金融数据服务：收入同比增长25%至2.4亿元，显示出较快的增长趋势。

4. 成本与费用

• 营业总成本：同比增长12.2%至48亿元。
• 费用结构：销售费用率下降0.4个百分点至2.4%；研发费用率下降3.6个百分点至6.6%；管理费用率下降3.2个百分点至16.9%。

5. 盈利预测与估值

• 2026-2028年预测：归母净利润分别为156/189/230亿元，对应PE分别为22/18/15倍。
• 估值趋势：公司PE持续下降，显示市场对公司未来盈利增长的预期较高。

关键信息

6. 公司优势

• 平台优势：东方财富网、天天基金网等头部平台构建了高粘性、需求多元化的C端客户生态。
• AI赋能：深化“AI+金融”战略布局，发布妙想Skills，推动金融服务体验优化。
• 市场环境：A股市场交投活跃度持续，成交额与两融余额维持高位，新开户数稳定增长，为公司核心业务提供有利支撑。

7. 风险提示

• 政策风险：公募费改幅度可能超预期。
• 市场波动：权益市场大幅波动可能影响自营业务收益。
• 行业竞争：行业竞争加剧可能对公司市场份额构成挑战。

总结

东方财富2025年年报显示，公司证券业务持续稳健增长，受益于市场活跃度和平台优势，经纪及两融市占率稳步提升。尽管自营业务因市场波动承压，但公司通过AI技术提升服务体验，并在基金代销和金融数据服务上实现增长。公司整体盈利预测上调，估值持续下降，维持“买入”评级。未来，公司有望借助AI和平台优势进一步巩固零售券商龙头地位，但需关注政策变动及市场波动带来的风险。