20181026-浙商证券-广联达-002410.SZ-2018年三季报点评_三季度收入高增长_云转型加速推进_4页_963kb

广联达2018年三季报总结

核心内容概述

广联达（002410）于2018年10月25日发布2018年第三季度报告，整体表现呈现增长态势，尤其是在云转型背景下，收入和预收款项均实现显著提升。公司持续推进业务模式转型，从产品销售向服务提供转变，为未来长期发展奠定基础。

主要观点

• 收入增长显著：2018年前三季度公司实现营业收入17.78亿元，同比增长26.15%；第三季度单季营业收入7.23亿元，同比增长42.09%，增速较上半年明显加快。
• 云转型加速：公司坚定推进云转型战略，云算量和云计价产品受到市场认可，云服务模式优势逐渐显现。
• 预收款项大幅增长：期末预收款项余额达3.79亿元，较年初增加2亿元，增幅达112.86%，反映云转型进展顺利。
• 激励计划支持转型：公司推出激励计划，覆盖云转型关键阶段，旨在提升管理团队和骨干员工的积极性，保障转型顺利进行。
• 工程施工业务潜力大：工程施工业务被视为重点突破领域，具有蓝海市场特征，长期成长空间广阔。
• 盈利预测积极：预计公司2018-2020年归母净利润分别为5.30亿元、6.01亿元、7.71亿元，同比增长率分别为12.24%、13.42%、28.24%，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据亮点

• 营业收入：2017年为2339.73百万元，2018年预计为2694.96百万元，2019年预计为3199.41百万元，2020年预计为3916.81百万元。
• 归母净利润：2017年为472.24百万元，2018年预计为530.03百万元，2019年预计为601.13百万元，2020年预计为770.87百万元。
• 每股收益（EPS）：2017年为0.42元，2018年预计为0.47元，2019年预计为0.54元，2020年预计为0.69元。
• P/E（市盈率）：2017年为54.42，2018年预计为48.49，2019年预计为42.75，2020年预计为33.34。
• 预收款项：期末余额为3.79亿元，较年初增长112.86%，显示云转型成果显著。

费用情况

• 管理费用：前三季度累计4.59亿元，同比增长55.82%，主要由于员工薪酬增加。
• 研发费用：前三季度累计4.62亿元，同比增长34.26%，反映公司在技术研发上的持续投入。
• 销售费用：前三季度累计4.83亿元，同比增长14.45%，增速低于收入增速，显示销售效率提升。

投资现金流

• 经营活动现金流：2018年预计为1027.96百万元，显示公司主营业务现金流稳定。
• 投资活动现金流：2018年预计为96.30百万元，投资活动逐步趋于平衡。
• 筹资活动现金流：2018年预计为-669.02百万元，显示公司融资活动有所收缩。
• 现金净增加额：2018年预计为455.23百万元，公司现金流状况整体向好。

财务比率

• 毛利率：持续保持在93%以上，显示公司产品和服务具备较强盈利能力。
• 净利率：2018年预计为20.59%，略有下降，但整体保持稳定。
• ROE：从15.24%提升至15.99%，显示公司盈利能力增强。
• 资产负债率：从35%下降至33.03%，显示公司财务结构趋于稳健。
• P/B（市净率）：从8.33下降至7.71，显示公司估值逐步理性。

风险提示

• 云转型低于预期
• 工程施工业务拓展不利
• 人才流失风险

投资评级说明

• 股票投资评级：维持“买入”评级，表示公司未来6个月预计表现优于沪深300指数20%以上。
• 行业投资评级：未明确给出，但公司表现积极，显示行业前景看好。

总结

广联达在2018年三季度表现出强劲的收入增长，云转型战略取得实质性进展，预收款项大幅增长，显示市场对公司服务模式的认可。公司通过激励计划保障云转型顺利推进，同时工程施工业务被视为未来增长的重要引擎。财务数据整体稳健，盈利预测积极，公司估值逐步下降，反映出市场对其未来发展的信心。尽管存在云转型、业务拓展和人才流失等风险，但公司具备较强的盈利能力与成长潜力，投资前景良好。